20190730-天风证券-建筑装饰行业19Q2基金持仓报告：多数子行业减仓，建筑持仓创十年新低,行业吸引力有待提升_16页_2mb

报告摘要

2019年第二季度，建筑装饰行业整体呈现基金持仓下降趋势，多数子行业被减仓，行业吸引力有所减弱。然而，大型建筑央企中国建筑与细分行业龙头金螳螂获得了显著增仓，表明在整体低配背景下，部分优质公司仍受到关注。行业估值处于历史低位，随着政策边际改善及基建补短板力度加强，未来行业吸引力有望提升。

建筑行业整体减仓：2019Q2，建筑行业基金持仓总量百分比下降0.07个百分点，为全部一级行业中下降第12位，持股市值占基金净值比例为0.14%，为近十年历史新低。
行业跌幅较大：2019Q2建筑行业跌幅达9.12%，排名全行业第3，主要受地方政府投资约束和隐性债务严监管影响，基建稳增长不及预期。
基金持仓变动：基金对建筑装饰板块重仓股的持仓变动方向与二级行业涨跌幅方向不完全一致，板块内部出现分化。其中，中国建筑增仓显著，而中国交建减仓最多。
细分行业表现：房建小幅增仓，而基建、装饰、园林、专业工程普遍减仓。其中，房建增仓0.02个百分点，排名第23；基建、装饰、园林和专业工程分别减仓0.17、0.01、0.01和0.007个百分点。
估值处于低位：建筑行业整体PE为10.56，处于历史第四低；房建、装饰、园林、基建和专业工程板块的PE均接近历史最低水平。
政策边际改善：二季度地产投资走弱，未来稳需求的必要性增加，专项债文件的下发预示基建政策放松，可能为行业带来增量资金。
投资建议：维持对建筑行业的“强于大市”评级，认为未来行业有望吸引更多基金持仓。

2019Q2主动+被动偏股型基金：建筑装饰板块重仓股共41只，较2019Q1增加4只。
增仓显著的公司：
- 中国建筑：增仓3539.13万股，持有基金数增加41个。
- 金螳螂：增仓1159.76万股，持有基金数增加14个。
减仓显著的公司：
- 中国交建：减仓3260.46万股，持有基金数减少10个。
- 中国中冶：减仓44745.61万股，持有基金数减少6个。
基金持股变化趋势：部分公司如中设集团、金螳螂的基金持仓与股价变化趋势一致，而中国建筑在2018年底至2019年下半年，股价与基金持有数呈反向变动。

八大建筑央企：基金持仓比例自2013Q3以来持续下降，2019Q2整体趋势趋于平稳。
减仓较多的央企：
- 中国中铁：减仓2.93个百分点。
- 中国电建：减仓2.89个百分点。
基金持仓占比：
- 中国建筑：0.48%。
- 中国中铁：0.34%。
- 中国铁建：0.34%。
- 中国交建：0.04%。
- 葛洲坝：0.33%。
- 中国中冶：0.09%。
- 中国化学：0.07%。
- 中设集团：0.14%。