20160625-太平洋-核能核电_2016年中期投资策略--多台机组坐等开工_核电有望王者归来_14页_1mb

核电行业2016年中期投资策略总结

核电行业核心内容

2016年是核电行业重启的重要一年，国内核电项目规划蓝图已明确，2030年核电装机规模预计将达到1.2亿-1.5亿千瓦，是当前装机容量的五倍。核电设备需求将稳步增加，核电企业有望迎来业绩拐点。国家对新建三代核电的审批谨慎，但并非因核电消纳问题所致，而是由于技术验证和安全考量。目前，三门AP1000主泵问题已解决，机组调试顺利，预计下半年将有8台机组开工，正式开启核电批量建设期。

主要观点

• 核电发展蓝图清晰：2020年核电装机目标为8800万千瓦，2030年将达到1.5亿千瓦，为行业带来长期增长空间。
• 核电“走出去”加速：“华龙一号”和CAP1400作为中国核电技术出口的两大主流产品，已在全球范围内获得关注，带动全产业链“走出去”。
• 核电产业链与资本市场对接：核电建设、运营及燃料配件等全产业链已逐步与资本市场对接，包括中国核建、中广核电力、中国核电等企业的上市，为行业注入流动性，提升估值。
• 国产化持续推进：我国核电设备制造能力提升，但部分关键技术仍依赖进口，核级阀门、燃料组件、关键材料等细分领域国产化潜力大。
• 核废料处理前景广阔：随着核电装机规模扩大，核废料处理成为行业新增长点，相关企业如应流股份、通裕重工等具备发展潜力。
• 国企改革推动资产证券化：核电行业以国企为主导，未来资产证券化和混合所有制改革将为板块带来催化效应，上海电气等企业值得关注。

关键信息

• 核电建设周期长：核电站建设周期通常在10年以上，设备交货分批进行，导致业绩确认周期拉长。
• 核电消纳问题非审批滞后主因：虽然存在消纳问题，但已引起能源高层重视，预计未来将逐步改善。
• AP1000主泵问题解决：三门1号机组主泵问题已解决，冷试成功，为后续项目推进铺平道路。
• 核电项目核准目标：2016年有望核准6-8台机组，以AP1000为主，包括荣成CAP1400示范工程、三门二期、海阳二期、广东陆丰一期、辽宁徐大堡一期等。
• 政策支持：《能源技术革命创新行动计划（2016-2030年）》和《中国制造2025—能源装备实施方案》明确了核电国产化和自主化的方向。
• 投资逻辑：技术壁垒与核级资质是核心投资逻辑，重点关注具备业绩支撑、技术实力强的核电相关企业。

投资策略与公司推荐

投资策略

• 把握核电批量建设机遇：随着下半年机组开工，核电板块将受益，有望强势回归。
• 关注核废料处理市场：核废料处理将成为未来核电产业链的重要环节，具备技术优势的企业将受益。
• 布局国企改革与资产证券化：核电企业资产证券化持续推进，上海电气等具备区域优势和成长潜力的企业值得关注。

推荐公司

风险提示

• 政策不确定性：相关政策的制定及出台在时间点及力度上均存在不确定性。
• 项目进展不及预期：核电项目推进可能受多种因素影响，存在延期风险。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

结论

2016年核电行业迎来关键转折点，随着多台机组的批量开工、技术国产化推进及核电“走出去”加速，核电板块具备较强的投资价值。技术壁垒和核级资质是核心投资逻辑，重点关注具备业绩支撑和国产化能力的企业。同时，国企改革和资产证券化也为行业带来新的发展机遇。