5G行业海外专题一：5G_频谱划分落定，运营商设备投入未来三年CAGR有望超20%-20181210-兴业证券-21页-1mb

5G行业分析及投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了5G通信行业的发展前景，重点讨论了5G频谱划分、建设节奏、投资节点以及相关产业链企业的投资价值。报告指出，随着“提速降费”政策的推动，移动流量需求快速增长，促使4G网络扩容和5G网络建设加速。5G网络具有大通信容量和超低延时的特点，将成为未来多项应用的基础。

主要观点

1. 5G网络建设的必要性

• 移动流量需求暴增：2018年9月，中国户均移动互联网接入流量（DOU）达到5.15GB，同比增长162.5%。移动流量的暴增主要是由于“提速降费”政策。
• 4G网络容量接近极限：4G网络利用率达到70%以上后，必须进行扩容，而单纯扩容无法满足流量增长需求。5G技术将极大提升通信容量，因此5G建设势在必行。
• 5G建设分阶段进行：5G建设将从NSA（非独立组网）开始，逐步过渡到SA（独立组网）。

2. 5G建设的重要投资节点

• 5G频谱划分：频谱划分决定了运营商设备采购标准，是5G初期建设开始的重要标志。
• 设备集采开始：设备集采标志着5G建设正式铺开，产业链订单正式落地。
• 核心城市网络大规模铺设：5G网络将在核心城市率先大规模铺设，带动产业链订单快速增长。

3. 5G建设带来的投资机会

• 光纤光缆行业：5G光纤消耗量是4G的4-5倍，光纤光缆行业将逐步受益。长飞光纤光缆（6869.HK）作为行业龙头，预计2020-2022年收入增长53%，维持“买入”评级。
• 基站建设：中国铁塔（0788.HK）受益于5G基站建设，预计站址规模将增加570万站，带动收入快速增长。
• 通信设备厂商：中兴通讯（0763.HK）和京信通信（2342.HK）将受益于5G设备需求增长，预计中兴通讯年均收入增长113%，京信通信天馈业务年均收入增长167%，小基站业务年均收入增长297%。

关键信息

5G频谱划分情况

• 中国5G频谱包括2.6GHz、3.5GHz、4.9-5.0GHz。
• 高频段（如毫米波）将成为未来发展趋势，但中低频段目前技术较为成熟，建设成本较低。

5G建设成本与覆盖范围

• 5G基站密度远高于4G，由于高频信号传输损耗较大，覆盖范围较小，因此5G建设将集中在核心城市及高流量区域。
• 5G建设初期资本开支较高，预计2018-2021年移动运营商CAPEX年均增长为26%（中性预测）、21%（悲观预测）、31%（乐观预测）。

5G技术革新

• Massive MIMO：提升通信容量，采用128*128天线矩阵，频谱利用率大幅提高。
• 波束成形：减少信号干扰，提高频谱利用率。
• 全双工技术：提升通信吞吐量和降低延时，为未来多项应用奠定基础。

市场规模预测

• 光纤光缆市场规模：预计2018-2023年市场规模将逐步增长，2020年达到351亿元人民币。
• 宏基站设备市场规模：预计2018-2021年市场规模将增长至约8960亿元人民币，年均市场规模为1280亿元人民币。
• 小基站设备市场规模：预计2018-2021年市场规模为240-360亿元人民币，年均市场规模为34-90亿元人民币。

风险提示

1. 中美贸易战加剧：可能导致部分元器件采购受阻，影响5G建设进度。
2. 5G建设不及预期：由于建设成本高，运营商可能推迟建设，导致业绩延迟。
3. 运营商资本开支下降：运营商合并或市场变化可能导致资本开支低于预期。
4. 行业竞争加剧：通信设备行业竞争激烈，可能导致公司市场份额下降。

投资建议

• 长飞光纤光缆：维持“买入”评级，预计2020-2022年收入增长53%。
• 中国铁塔：受益于5G基站建设，预计站址规模增长570万站，收入快速增长。
• 中兴通讯：全球通信主设备商龙头之一，预计年均收入增长113%。
• 京信通信：全球第二的基站天线供应商，预计天馈业务增长167%，小基站业务增长297%。

附录

• 5G频谱划分情况表：包含全球主要国家及地区5G频谱划分信息。
• CAPEX预测：中性、悲观、乐观三种情况下的移动运营商CAPEX预测。
• 5G建设时间节点：包括频谱划分、设备集采、核心城市网络铺设等。

以上为报告的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结。