20210826-国信证券-凯撒旅业-000796.SZ-2021年中报点评_旅行社业务承压配餐业务亮眼_多举措谋求疫后发展_6页_1mb

凯撒旅业(000796) 2021年中报点评总结

核心内容

凯撒旅业在2021年半年度报告中表现出明显的业绩承压，但配餐业务逆势增长，公司通过多举措探索业务转型，拟通过发股合并众信旅游来增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2021H1公司实现营收5.75亿元，同比下滑35.33%，归母净利润亏损1.69亿元，同比增亏43.74%，扣非净利润亏损2.13亿元，同比增亏69.65%。EPS为-0.21元。
• 业务结构变化：旅游服务业务收入大幅下降，配餐业务收入增长显著。旅游服务业务收入2.39亿元，同比下滑64.96%，配餐业务收入2.68亿元，同比增长42.65%。
• 费用率上升：公司期间费用率显著上升，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比上升3.11%、10.52%和3.53%，主要由于疫情导致收入规模缩减，而费用端相对刚性。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为-0.38、-0.23和0.02元，维持“增持”评级。
• 转型探索：公司积极打造文旅新零售业态“觅MilLOUNGE”，推出首款健康饮品“觅小椰”，以健康、生态、年轻为核心卖点，加速转型新消费市场。
• 合并计划：公司拟通过发行A股方式换股吸收合并众信旅游，以整合资源、提升市场竞争力，实现旅行社业务的协同发展。

关键信息

财务数据

业务收入分项

• 旅游服务业务：营收2.39亿元，占比41.50%，同比-64.96%
• 配餐业务：营收2.68亿元，占比46.60%，同比+42.65%
• 食品饮料业务：营收4435万元，占比7.71%
• 系统集成销售：营收2410万元，占比4.19%

毛利率与净利率

• 毛利率：21.04%，同比+0.68%
• 净利率：-29.26%，同比-15.08%

费用率变化

• 销售费率：22.51%，同比+3.11%
• 管理费率：20.88%，同比+10.52%
• 财务费率：10.29%，同比+3.53%

投资建议

• 评级：增持
• 理由：尽管出境游业务短期承压，但公司积极转型，探索新业务模式，配餐业务表现亮眼，未来有望成为业绩增长点。

风险提示

• 疫情复发
• 新业务发展不及预期
• 吸收合并失败

财务预测与估值指标

投资评级定义

公司联系方式

• 分析师曾光：电话 0755-82150809，邮箱 zengguang@quosen.com.cn
• 分析师钟潇：电话 0755-82132098，邮箱 zhongxiao@quosen.com.cn
• 联系人张鲁：电话 010-88005377，邮箱 zhanglu5@guosen.com.cn