20220922-中原证券-机械行业2022年中报承压明显_光伏锂电设备等科技成长赛道高速增长_19页_1mb

机械行业2022年中报总结

核心内容

2022年上半年，中信机械行业整体业绩承压，营业收入和归母净利润同比分别下滑5.19%和20.62%。尽管毛利率和净利率出现小幅下滑，但Q2毛利率环比回升，显示成本端压力有所缓解。同时，经营现金流紧张，应收账款和存货周转速度放缓，但存货和合同负债持续增长，表明行业需求良好。

主要观点

• 行业整体表现：机械行业整体表现不佳，营业收入和净利润增速均低于市场平均水平，尤其在传统子行业中，如工程机械和铁路设备，出现明显下滑。
• 成长赛道表现突出：光伏设备、锂电设备、激光加工设备等科技成长赛道保持高速增长，成为行业中的亮点。
• 盈利能力分化：成长子行业盈利能力优于周期子行业，但部分成长子行业也出现盈利下滑。
• 投资建议：建议关注新能源设备、半导体设备等成长赛道，同时留意顺周期板块如矿山冶金机械和油气装备的潜在机会。

关键信息

行业财务指标

• 营业收入：2022年上半年中信机械行业营业收入8540.19亿，同比下滑5.19%。
• 归母净利润：2022年上半年归母净利润591.27亿，同比下滑20.62%。
• 毛利率：2022年上半年整体毛利率22.11%，同比下滑0.88pct。
• 净利率：2022年上半年整体净利率7.35%，同比下滑1.26pct。
• 加权ROE：2022年上半年加权ROE为3.2%，同比上升0.94pct。
• 经营现金流：2022年上半年经营现金流量净额为137.74亿，同比下滑11.06%。

子行业表现

• 高增长子行业：锂电设备（营收+98.52%，净利润+60.58%）、光伏设备（营收+32.17%，净利润+41.43%）、激光加工设备（营收+27.56%，净利润+15.96%）。
• 低增长或下滑子行业：工程机械（营收-35.55%，净利润-60.22%）、电梯（营收-14.81%，净利润-44.37%）、锅炉设备（营收-12.44%，净利润-93.73%）。

合同负债与周转

• 合同负债：2022年上半年合同负债同比增长19.26%，显示需求良好。
• 存货周转：存货周转天数增加，显示周转速度放缓。
• 应收账款周转：应收账款周转天数增加，显示应收账款管理压力增大。

投资策略

• 短期策略：建议暂时观望，等待大盘企稳后布局成长板块。
• 中长期策略：关注新能源设备、半导体设备等成长赛道，以及顺周期板块如矿山冶金机械和油气装备。

风险提示

• 制造业投资增速不及预期
• 出口需求不及预期
• 下游行业需求不及预期
• 原材料价格继续上涨
• 新能源、半导体产业政策发生重大转变

行业排名

在中信一级行业中，机械行业营业收入增速排名第23，归母净利润增速排名第18，扣非归母净利润增速排名第21，整体表现较弱。

子行业排名

• 高增长子行业：锂电设备、光伏设备、激光加工设备等。
• 低增长子行业：工程机械、电梯、锅炉设备等。

财务对比

• 机械行业：营收增速-5.29%，归母净利润增速-20.62%，扣非归母净利润增速-21.57%。
• 全部A股：营收增速8.46%，归母净利润增速3.30%，扣非归母净利润增速5.23%。
• 创业板：营收增速19.12%，归母净利润增速-1.13%，扣非归母净利润增速-1.44%。
• 科创板：营收增速33.05%，归母净利润增速19.10%，扣非归母净利润增速28.23%。
• 北证A股：营收增速30.23%，归母净利润增速17.32%，扣非归母净利润增速21.78%。

总结

2022年上半年，机械行业整体业绩承压，但成长赛道如光伏、锂电设备等保持高速增长，显示行业内的结构性分化。建议投资者关注这些成长子行业，同时留意顺周期板块的潜在机会，以应对行业整体的挑战。