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可转债周报总结（2013年8月12日—8月16日）

核心内容概述

本报告分析了2013年8月12日至16日可转债市场的走势及未来展望。整体来看，可转债市场受“光大事件”和债市整体弱势影响，表现较为疲软，投资者情绪偏向悲观。报告指出，市场仍需消化负面因素，建议关注纯债价值较高的可转债品种。

主要观点与逻辑

一周市场回顾

1. 中证转债指数震荡上行

   • 中证转债指数与上证指数同步留下上影线，但整体表现弱于上证指数。
   • 周五“光大事件”引发A股市场波动，对可转债市场产生负面影响。

2. 可转债指数波幅大于全债指数

   • 转债指数表现弱于上证指数，主要受债市整体弱势影响。

3. 交易量集中于金融服务业

   • 本周交易量最大的可转债为中行转债，银行股和中国石化转债仍是市场焦点。
   • 交易量差异反映债性和股性分化严重。

4. 行业指数跌多涨少

   • 金融服务业指数因“光大事件”表现突出，但上涨难以持续。
   • 生物医药、电子、餐饮旅游等板块表现较差。

5. 纯债溢价率和转股溢价率分化严重

   • 纯债到期收益率较高的可转债包括南山转债和中海转债。
   • 转股溢价率较低的有工行转债和川投转债。

6. 债市整体表现较弱

   • 正股波动幅度大于转债，转债受正股走势影响较大。
   • 债市整体处于弱势，流动性偏紧。

下周市场展望

1. 经济趋稳迹象显现

   • 7月CPI同比上涨2.7%，显示通胀压力有所缓解。
   • 出口数据同比增长7.8%，但贸易顺差有所收窄。
   • 固定资产投资增速稳定，但部分行业增速有所回落。

2. 资金面维持紧平衡状态

   • 央行逆回购利率持平，未如市场预期引导利率下行。
   • 3年期央票到期续做，流动性缓解预期被削弱。
   • 央行“锁长放短”的操作表明其对经济不担忧，态度比市场预期更坚决。

3. 债市仍难言乐观

   • 央行操作引发市场对流动性紧缩的担忧，债市信心不足。

下周投资策略

1. 市场情绪回归悲观

   • “光大事件”对市场情绪造成冲击，短期内仍需消化。
   • 政府债券审计结果未明，发债主体评级下调，债市弱势格局难改。

2. 可转债配置回归纯债价值

   • 建议投资者在市场情绪恢复后，从债性角度配置纯债到期收益率较高的可转债。
   • 重点关注南山转债和中海转债。

3. 债券市场整顿影响交易量

   • 7月券商债券交割量同比下降约50%，部分券商交易量明显下滑。
   • 央行操作和审计政策对市场流动性与信心产生持续影响。

关键信息汇总

• 市场表现：

  • 上证指数周初上涨，周三回落，周五受“光大事件”影响波动剧烈，最终微涨。
  • 中证转债指数微跌，表现弱于上证指数。

• 流动性政策：

  • 央行“锁长放短”操作，逆回购利率持平，未如市场预期下行。
  • 3年期央票到期续做，流动性缓解预期被削弱。

• 可转债市场：

  • 交易量集中于金融服务业，中行转债为最大交易品种。
  • 纯债到期收益率较高的可转债包括南山转债（4.7389%）和中海转债（4.3739%）。

• 行业影响：

  • 金融服务业指数因“光大事件”上涨，但不具持续性。
  • 生物医药、电子、餐饮旅游等板块表现较差。

• 投资建议：

  • 建议投资者在市场情绪恢复后，从债性角度配置纯债价值较高的可转债。
  • 建议关注南山转债和中海转债。

重点券种分析

1. 金融服务业

   • 银行股和中国石化转债交易活跃，但受正股影响，转债走势偏弱。

2. 纯债到期收益率较高的可转债

   • 南山转债和中海转债为推荐品种，具有较高的债性价值。

投资评级与免责声明

• 投资评级体系：

  • 股票投资评级分为超强大市、跑赢大市、大市同步、落后大市。
  • 行业投资评级分为有吸引力、中性、谨慎。

• 免责声明：

  • 报告基于公开信息，不保证数据准确性和建议的可行性。
  • 投资者应自行判断，不可完全依赖分析师观点。

总结

本周可转债市场受“光大事件”和债市整体弱势影响，表现疲软。央行流动性操作引发市场对紧缩政策的担忧，而金融服务业因事件影响表现突出但难以持续。市场情绪偏向悲观，建议投资者关注纯债价值较高的南山转债和中海转债。下周债市和可转债市场仍面临不确定性，需继续观察政策动向与市场反应。