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港股市场10月25日总结与分析

每日大市点评

昨日（10月24日），港股市场呈现缩量回踩态势。恒生指数全日下跌270点或13%，收报20,489点，基本回吐前三日涨幅。恒生科技指数大幅下跌26%，收报4,483点。大市成交金额萎缩至1,652亿港元。板块表现呈现结构性分化，优质股资金流入明显，如中煤能源(1898HK)上涨53%、金沙中国(1928HK)上涨39%，高股息央国企表现相对稳定。

市场对强刺激政策的预期趋于理性，政策重心转向 "高质量发展"与"高水平安全"，"化债先行"凸显防风险重要性，扩大内需的重点落在地方政府发力，"经济大省挑大梁"成为共识。预计消费与投资信心的恢复将是一个渐进过程，经济数据或于明年初季将现实质性改善。但三季度GDP增速放缓背景下，四季度政策托底预期仍较强。

A股市场表现相对较好，融资余额回升，对港股形成提振。港股沽空比率处于近年低位，空方动能有限，但未形成持续上涨动力。从估值和风险溢价角度看，恒指需跌破19,500点方具备吸引力。短期技术性支撑可能在19，700至20,100点区间。恒指21,200点以上的密集成交区存在较大沽压。

宏观动态

加拿大央行10月24日将指标利率下调50个基点至375%，为四年多来首次大幅度降息，表明其通胀已进入回落通道。

CPI从6月的27%降至9月的16%，为2021年2月以来最低。央行预计2024年第三季度GDP环比增长15%，明显低于7月份预测的28%，首创纪录。

全球降息潮加速推进。除美国外，欧洲、丹麦、瑞士等多个发达国家累计降息已达75个基点。美元指数维持在100-105区间的波动。

行业动态

消费板块

华润饮料(2460HK)上市后股价几乎跌至发行价水平。农夫山泉(9633HK)虽随大市下跌，但仍录得19%反弹。医疗保健指数单日暴跌261%，创新药板块融资压力持续。动脉网数据显示国内创新药企业融资情况未明显改善。

券商建议关注翰森制药（3692HK）、信达生物（1801HK）、康方生物（9926HK）等业绩优良企业。

研报摘要分享

创新药政策

广东省10月出台支持创新药政策，将临床试验和审评审批时间分别缩至30与40个工作日，并设立专项资金扶持产业发展。成都市也将对一类创新药研发企业给予最高1亿元奖励。

券商认为当前阶段资金面仍然紧张，各省政策陆续出台，将利好创新药企业。建议重点关注资金充足、业绩确定性强的头部企业。

房地产市值

本周内房股普遍回调，建筑/代建/设备板块表现相对坚挺。民企开发商受融资问题影响最大，全周平均下跌66%。

风险提示摘要

1. 政策变动与市场预期调整
2. 利率波动与汇率影响
3. 民企融资难问题持续
4. 药价集中度提升压力