20180312-中国银河-传媒行业周报_红海行动_完美逆袭_影视剧公司有望迎来估值修复_34页_2mb

报告摘要

传媒行业周报总结（2018年03月12日）

核心内容

2018年3月5日至3月11日期间，传媒行业整体表现稳健，申万传媒指数上涨2.91%，涨幅在28个一级行业中排名第11。其中，互联网传媒板块涨幅最大，达4.19%。《红海行动》成为2018年春节档票房冠军，其票房表现和口碑均优秀，且放映周期延长至4月15日，表明市场对其的持续关注。光线传媒出售新丽传媒27.6420%股份给林芝腾讯，同时与新丽结成战略合作伙伴关系，显示市场对优质内容公司的认可。当前传媒行业PE（TTM）约为35.02倍，处于历史较低水平，部分优质公司市盈率已跌破20倍，估值具有吸引力。

主要观点

1. 电影行业

优质内容在电影市场中仍然受到资本青睐，有助于降低投资风险并提升电影质量。
《红海行动》的成功表明内容为王，具有盈利能力的优质电影公司值得关注。
建议关注内容行业龙头【光线传媒】【华谊兄弟】。

2. 电视剧行业

腾讯收购新丽传媒所对应的17年估值为34倍，而目前二级市场影视公司估值普遍在20-30倍之间，部分公司甚至低于20倍。
慈文传媒和华策影视2017年业绩增速均在30%以上，具备估值修复潜力。
建议关注影视剧内容龙头【华策影视】【慈文传媒】。

3. 游戏行业

“直播+游戏”模式推动游戏行业收入及客户结构升级。
建议关注成长确定性强的行业龙头公司【完美世界】【三七互娱】。

4. 内容出版行业

受益于版权付费市场的迅猛发展，具备业绩高速增长的潜力。
建议关注细分行业成长性强的公司【掌阅科技】及民营图书出版龙头【新经典】。

5. 广告营销行业

经济复苏带动广告投放量增加，广告行业回暖。
建议关注数字营销龙头【蓝色光标】和新媒体广告龙头【分众传媒】。

关键信息

上周行业热点

《红海行动》成为2018年春节档票房冠军，票房为32.58亿元，放映周期延长至4月15日。
虎牙直播向美国提交IPO申请，映客、花椒、斗鱼也有赴海外上市传言。
光线传媒以33.1704亿元出售新丽传媒27.6420%股份给林芝腾讯，与新丽结成战略合作伙伴关系。

核心组合表现

进攻型组合：
- 蓝色光标：周涨幅5.37%，累计相对涨幅35.47%，市盈率72.56倍。
- 三七互娱：周涨幅4.48%，累计相对涨幅1.14%，市盈率28.18倍。
- 掌阅科技：周涨幅9.07%，累计相对涨幅-10.58%，市盈率131.35倍。
- 横店影视：周涨幅4.91%，累计相对涨幅19.27%，市盈率48.65倍。
稳健型组合：
- 分众传媒：周涨幅0.48%，累计相对涨幅-0.91%，市盈率29.84倍。
- 光线传媒：周涨幅0.62%，累计相对涨幅18.03%，市盈率46.27倍。
- 华策影视：周涨幅0.94%，累计相对涨幅13.58%，市盈率36.15倍。
- 完美世界：周涨幅0.89%，累计相对涨幅-7.67%，市盈率28.82倍。

国际比较

国内传媒板块市盈率为35.02倍，低于历史平均水平，估值溢价率较历史平均水平低104.98个百分点。
与美国传媒子板块相比，国内传媒板块的市盈率较高，但部分子板块如出版印刷的市盈率接近。
A股传媒白马股整体表现稳定，收入和净利润增速均在合理范围内。

重点数据

电影票房：
- 单周票房13.74亿元，环比下跌29.66%。
- 环球影业《黑豹》以4.19亿元单周票房位居第一。
- 《红海行动》以3.48亿元位居第二。
电视剧播放量：
- 截至2018年3月11日，《美好生活》以123567万播放量位居第一。
- 《谈判官》、《老男孩》、《烈火如歌》等位列前三。
综艺节目收视率：
- 湖南卫视《快乐大本营》收视率1.433%居首。
- 上海东方卫视《欢乐喜剧人》收视率1.283%位列第二。
- 收视率超过1%的节目有8档。
游戏市场：
- 网页游戏开服最多的是《蓝月传奇》、《太极崛起》、《传奇世界》。
- 手机游戏付费畅销榜前二为《音乐世界CytusII》、《杀手：狙击》；免费畅销榜前二为《绝地求生：刺激战场》、《王者荣耀》。