20160728-上海证券-第一创业-002797.SZ-公司深度_固定收益特色鲜明_收入结构均衡_17页_1mb

公司概况与主要业务分析

核心内容

第一创业证券股份有限公司（以下简称“公司”）是一家在资本市场服务行业中具有重要地位的证券公司。公司成立于1992年，原名为佛山证券公司，2016年5月11日在深圳证券交易所成功上市。公司主要业务包括证券经纪业务、固定收益业务、投资银行业务、资产管理业务、证券自营业务及其他业务。

主要观点

• 公司以固定收益业务为特色，是其主要收入来源之一，具有行业领先优势。
• 公司坚持差异化战略，通过产品与业务创新，拓展新的收入和利润增长点。
• 公司收入结构较为均衡，有助于增强抗风险能力。
• 公司成功上市，增强了资本实力和市场竞争力，为未来发展提供了坚实基础。

关键信息

基本数据（2015年）

• 报告日股价：35.58元
• 12个月A股价格区间：12.77-45.28元
• 总股本：2189百万股
• 无限售A股/总股本：90%
• 流通市值：77.92亿元
• 每股净资产：3元

主要股东（截至2016年5月）

• 华熙昕宇投资有限公司：15.41%
• 北京首都创业集团有限公司：13.27%
• 南海能兴（控股）集团有限公司：8.49%
• 其他股东合计持股：62.31%

业务结构（2015年）

• 证券经纪业务：34.91%
• 固定收益业务：25.32%
• 资产管理业务：16.21%
• 证券自营业务：10.23%

主要业务简况

固定收益业务

• 是公司第一大收入来源，主要由产品销售和交易业务构成。
• 公司是央行公开市场业务一级交易商，拥有多项债券承销资质。
• 在银行间债券市场现券交易中，市场份额分别为1.80%、1.35%和1.06%，排名分别为第5名、第4名和第5名。
• 固定收益产品销售收入持续增长，2014年和2015年分别增长197.42%和58.75%。

投资银行业务

• 公司是国内首批证券发行上市保荐机构之一。
• 与摩根大通成立了一创摩根，专注于股票与公司债券承销及财务顾问业务。
• 投资银行业务净收入在行业中排名分别为第20名、17名和28名。

资产管理业务

• 截至2015年末，受托资产管理规模达到1618.43亿元。
• 公司推出了多只创新性资产管理产品，如创金避险增值集合资产管理计划和创金季享收益集合资产管理计划。
• 资产管理业务发展迅速，成为公司的重要业务之一。

证券经纪业务

• 收入占比低于行业平均水平，2015年仅为35%。
• 佣金率低于行业平均水平，市场份额有所提升。
• 融资融券业务成为新的利润增长点。

证券自营业务

• 主要投资股票、基金及衍生品，近三年自营权益类证券及证券衍生品占比保持在25%~40%，固定收益类证券占比保持在150%~190%。
• 整体收益率逐步上升，受益于资本市场的行情。

其他业务

• 期货业务：通过全资子公司一创期货开展，拥有多个交易所会员资格。
• 直接投资业务：通过全资子公司一创投资进行，注重国家产业政策与稳健成长。
• 研究业务：研究领域涵盖宏观经济、固定收益等多个方面，2013年后专注于宏观经济及固定收益研究。
• 新三板业务：公司设立专门部门，致力于为中小企业提供融资服务。

成功上市增强公司实力

• 公司于2016年5月11日成功上市，发行A股股票2.19亿股，每股发行价格为10.64元。
• 实际募集资金净额为22.33亿元，用于补充资本和扩展主营业务。
• 募资项目包括增加固定收益业务、融资融券等创新业务、资产管理业务、研究部门、子公司投入及信息系统建设。

盈利预测与投资建议

• 公司2016年和2017年预计每股收益分别为0.33元和0.40元。
• 对应的PE分别为107.82倍和88.95倍。
• 投资建议：未来六个月内，给予“增持”评级。

风险提示

• 资本市场大幅波动可能影响公司业务表现。
• 行业监管趋严可能对公司运营造成影响。

附表与图表

• 图1：公司近三年收入净利情况

• 图2：公司股权结构

• 图3：公司近三年分业务收入占比

• 图4：公司近三年固定收益业务收入情况

• 图5：公司近三年投行承销金额情况

• 图6：公司近三年资产管理规模

• 图7：公司近三年代理买卖证券市场份额及佣金水平

• 图8：公司融资融券余额及市场份额

• 图9：公司近三年股票、基金及衍生品投资规模、收益情况及整体收益率

• 图10：公司近三年总资产、净资产及净资本情况

• 表1：公司前十大股东

• 表2：公司全资及控股子公司一览表

• 表3：公司近三年业务规模及行业排名

• 表4：公司拥有的债券承销业务资质

• 表5：公司近年来在银行间固定收益现券交易中的业务地位

• 表6：本次公开发行股票募集资金投资项目