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登康口腔（001328SZ）2024年三季报点评

公司业绩概览

• 2024年第三季度实现营业收入35.0亿元（同比增长16%），归母净利润4.6亿元（同比增长92%），扣非归母净利润3.7亿元（同比增长66%）。实际经营表现好于营收增长，合同负债增长7亿元至14亿元，显示回款能力增强。

产品与品牌优势

• 线下份额提升：冷酸灵品牌在抗敏感细分领域市占率达62.9%，2024年上半年线下渠道份额达86%（较2023年提升5个百分点），跃居行业第三。
• 产品结构优化：公司推行“提品质、调结构、促增长”策略，医研、专研平台产品占比快速提升，驱动盈利能力改善，毛利率达53.9%（同比+7.0pct）。

线上渠道与新业务发展

• 线上渠道增长强劲，医研系列产品成为核心增长驱动力，毛利率显著提升。
• 线上营销合作头部主播与明星代言人，私域流量沉淀至133万会员，推动新品（如科研奥拉氟儿童牙膏）上市。

财务盈利能力分析

• 盈利能力：归母净利率13.0%（同比+0.9pct、环比+2.8pct），销售费用率3.35%（同比+0.72pct，显示渠道拓展投入加大）。
• 营运能力稳定：存货周转天数109天（同比+19天），应收账款履约良好（周转天数8天），应付账款效率不断提升。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为16亿、18亿、21亿元，对应PE分别为31X、26X、23X。
• 评级：维持“买入”评级，具备较高成长性和估值空间。

风险提示

• 行业竞争加剧、新品开发及渠道扩张不及预期等风险仍存在潜在影响。