20240629-浙商证券-食饮行业周报（2024年6月第5期）_酒企向长远谋未来_关注白酒24Q2业绩_16页

食品饮料行业周报总结（2024年6月第5期）

投资要点回顾

本周食品饮料板块整体下跌171%，白酒板块跌幅较大，消费者信心受宏观经济疲软和产品需求压力影响。贵州茅台批价企稳可能迎来底部区间，五粮液和泸州老窖等头部企业显示出穿越周期的能力。预计2024年Q2业绩及消费税改革为7月核心关注点，白酒板块保持高ROE、高现金流和股息率提升特征。大众品板块虽有回调，但仍具投资价值，板块估值性价比高。

白酒行业分析

• 茅台与五粮液等龙头企业表现：茅台批价在2200-2300元区间稳定，预计市值底约20倍PE；五粮液2023年股东大会强调稳健增长，产品价格稳中有升；泸州老窖股东大会强调创新和数字化转型，目标2024年增长不低于15%。
• 消费税改革影响：消费税改革短期内可能不涉及白酒行业，且或有利头部企业市场份额集中。历史上多次改革对白酒行业影响有限，预期不会显著负面。
• 区域酒推荐：推荐山西汾酒、古井贡酒等区域性酒企，因其市场势能上升，具备业绩α机会。
• 风险：白酒动销率不及预期是主要担忧；食品安全问题可能影响板块稳定性。

大众品板块分析

本周大众品板块下跌，乳制品跌幅较小，其他酒类和休闲食品领跌。投资主线包括：寻找高景气度子板块（如调味品、饮料）、稳健资产（白马公司如伊利股份）、及自下向上的催化标的（如中炬高新土地收储事件）。推荐公司包括仙乐健康、香飘飘等，关注燕京啤酒等潜在机会。

• 消费升级趋势：如海南椰岛涨幅突出，大众品公司聚焦数字化和品牌创新。
• 风险：潜在食品安全和板块回暖不及预期。

总体投资建议

继续看好白酒板块中长期机会，推荐高端酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）和区域酒（山西汾酒、古井贡酒等）；大众品板块则利用估值优势布局高成长子行业。消费税改革和茅台批价是短期关注焦点，长期聚焦企业稳健发展和市场份额集中。

风险提示

白酒动销恢复不及预期、食品安全事件等可能影响市场表现。投资者需注意市场周期波动，并警惕政策不确定性。