20211209-渤海证券-机械设备行业2022年度投资策略报告_行业景气度回升_关注机器换人进程下投资机会_40页_2mb

机械设备行业2022年度投资策略总结

核心内容

机械设备行业在2021年整体上涨14.02%，位列申万一级子行业第9位，行业估值相对沪深300溢价率高达114%。尽管行业景气度在2021年三季度出现回落，但整体仍保持正增长趋势。2022年，分析师建议关注行业景气度回升、出口高增长、机器换人趋势和轨道交通建设带来的投资机会。

主要观点

1. 行业景气度回落，出口维持高增长

• 工程机械行业在2021年5月后销量增速转负，11月同比下降36.6%，但出口保持高增长，同比增长89%。
• 随着2022年非道路移动机械国四排放标准的实施，将加速主机厂商和发动机制造厂商的产品更新。
• 随着全球疫情缓解和海运运力修复，预计工程机械出口将继续稳步增长。

2. 机器换人是确定发展趋势

• 工业机器人产量持续增长，2021年10月同比增长10.6%，预计全年维持低速增长。
• 服务机器人市场快速增长，预计2022年市场规模将突破600亿元，受益于疫情无接触配送和人口老龄化趋势。
• 特种机器人应用不断拓展，市场需求增长迅速，产品标准化是未来发展的关键。

3. 轨道交通建设长期向好

• 2014年以来我国铁路固定资产投资基本稳定在8000亿元左右，2021年1-10月为5671亿元，同比下降6.7%。
• 随着疫情形势稳定，铁路客运、货运需求逐步恢复，未来轨道交通建设及后市场发展潜力巨大。

关键信息

重点推荐标的

• 三一重工（600031）：建议增持，重点关注其在工程机械领域的表现。
• 建设机械（600984）：建议增持，受益于出口增长和行业更新需求。
• 恒立液压（601100）：建议增持，核心零部件生产商，具备成本转嫁能力。
• 拓斯达（300607）：建议增持，服务机器人领域领先。
• 埃斯顿（002747）：建议增持，机器人领域核心企业。
• 绿的谐波（688017）：建议增持，国产减速器龙头。
• 中国中车（601766）：建议增持，轨道交通设备龙头。
• 中国通号（688009）：建议增持，轨道交通建设受益企业。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 全球贸易摩擦风险
• 宏观经济增速低于预期
• 基建和房地产投资增速不及预期
• 行业竞争加剧风险

行业细分分析

工程机械

• 行业营收规模不断扩大，2020年达7751亿元人民币。
• 2021年11月挖掘机销量同比下降36.6%，但出口同比增长89%。
• 北京提前实施国四排放标准，将加速行业更新需求。
• 房地产投资增速收窄，装配化率提升带来新需求。

机器人

• 工业机器人：核心零部件国产替代是主要趋势。
• 服务机器人：市场规模快速增长，预计2023年突破600亿元。
• 特种机器人：应用场景拓展迅速，标准化进程是关键。

轨道交通

• 铁路营业里程持续增长，2021年达到14.63万公里。
• 铁路客运量在2021年10月同比增长29.31%，未来仍有增长空间。
• 轨道交通建设长期向好，政策支持下行业前景广阔。

数据支持

• 制造业PMI：2021年11月重回荣枯线以上，显示行业景气度回升。
• 出口数据：2021年前11月挖掘机出口同比增长95.9%，预计2022年继续增长。
• 装配化率：2020年全国装配化率已达20.5%，未来仍有提升空间。
• 工业机器人产量：2015-2020年年复合增长率达48.35%，2021年10月同比增长10.6%。
• 服务机器人市场：2020年市场规模222.2亿元，同比增长47.3%。
• 特种机器人市场：2016-2020年年均增速达25.39%，预计2023年突破180亿元。

总结

2022年机械设备行业将面临行业景气度回落、出口高增长、机器换人趋势和轨道交通建设带来的投资机会。重点推荐标的包括三一重工、建设机械、恒立液压、拓斯达、埃斯顿、绿的谐波、中国中车和中国通号。行业未来将受益于政策支持、技术进步和市场需求增长，同时需关注相关风险因素。