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白糖期货周报总结（2021年11月19日）

核心内容概览

本周白糖期货市场呈现震荡走势，郑糖2201合约期价冲高回落，周度跌幅约为 0.64%。现货市场方面，国内主产区白糖价格整体上调，其中广西柳州现货价格为 5840元/吨，环比上涨 50元/吨。国际糖市方面，ISO下调了2021/22年度全球糖市供应缺口预估，从 385万吨 调整至 256万吨，显示出市场供应预期有所改善。

主要观点与关键信息

1. 周度数据

2. 多空因素分析

利多因素：

• 新榨季甘蔗糖压榨时间推迟，预计上量供应有限。
• 新季食糖产量预计小幅减产。
• 国内新增工业库存环比持续下降，且降幅扩大，对糖价形成支撑。

利空因素：

• 10月我国进口食糖 81万吨，高于市场预期，对国内糖价上涨形成压力。
• 印度2021/22榨季 10月1日至11月15日 产糖 209万吨，同比增加 24.26%，预计出口量也将增加，对国际糖价形成下行压力。

3. 期货与现货基差分析

• 截至 2021年11月19日，柳州白糖与郑糖2201合约的基差为 -229元/吨，较上周小幅扩大。
• 近五年以来，广西柳州地区白糖现货价格与期货2201合约基差处于 均值下方。

4. 国内主产区制糖利润走势

• 广西糖厂制糖利润：+280元/吨，处于近五年相对均值附近。
• 广东糖厂制糖利润：+540元/吨。
• 云南糖厂制糖利润：+520元/吨。

5. 进口成本与利润测算

巴西糖：

• 配额内进口成本：4930元/吨
• 配额外（50%）进口成本：6310元/吨
• 配额内进口利润：+840元/吨
• 配额外（50%）进口利润：-560元/吨

泰国糖：

• 配额内进口成本：4890元/吨
• 配额外（50%）进口成本：6260元/吨
• 配额内进口利润：+910元/吨
• 配额外（50%）进口利润：-420元/吨

6. 替代品分析：白糖与淀粉糖比价

• 截至 2021年11月19日，白糖与淀粉糖的比价为 1.73。
• 全国淀粉生产利润：200元/吨
• 山东产区淀粉生产利润：150元/吨
• 广东淀粉糖生产利润：120元/吨

7. 周度操作建议

• 郑糖2201合约：短期建议在 5980-6200元/吨 区间内进行高抛低吸操作。

总结

本周白糖期货市场受多空因素交织影响，呈现震荡走势。国内现货价格季节性上调，但进口量的增加对糖价形成压力。同时，国内糖厂利润维持在较高水平，而进口利润则因配额外成本高企而下滑。白糖与淀粉糖的比价处于相对合理区间，替代品对白糖价格有一定支撑作用。整体来看，市场短期波动较大，建议投资者关注价格区间操作，同时留意国际糖市动态及国内供应变化。