20211203-天风证券-金开新能-600821.SH-风电_氢能等多领域布局_有望助力业绩快速增长_3页_776kb

报告摘要

金开新能是一家在风电、氢能等领域布局的新能源企业，通过全资子公司国开新能源进行多项投资与并购，以加强其在新能源行业的竞争力和业绩增长潜力。

风电业务扩张：公司拟通过全资子公司国开新能源收购菏泽智晶90%的股权，以现金支付1.38亿元。该交易将使公司间接持有菏泽智晶90%的股权，进一步扩大其在风电板块的业务布局。
项目规模与收益：菏泽智晶项目核准装机容量为50MW，位于山东省。虽然2020年未产生主营业务收入，但2021年上半年已实现2,037.07万元的收入，显示出项目运营的初步成效。
氢能投资布局：公司拟作为有限合伙人形式投资苏州龙鹰壹号绿色创业投资合伙企业，并投资于国家电投集团氢能科技发展有限公司，总规模不超过1.06亿元，国开新能源认缴出资不超过2,651.25万元，旨在打造新的利润增长点。
业绩预测：公司预计2021-2023年实现归母净利润分别为4.22亿元、8.33亿元、11.80亿元，同比增速分别为649%、97%、42%，对应PE分别为36倍、18倍、13倍，维持“买入”评级。
现有业务布局：公司电站项目主要分布在新疆、宁夏、山东、河北、山西等风光资源优良地区，截至2021年6月末，核准装机容量为2,925.98MW，实际并网容量为2,454.43MW，且在全国多省市储备了近3GW的新能源电站项目。

收购菏泽智晶：国开新能源拟以1.38亿元现金收购菏泽智晶90%股权，标的公司2021年6月30日净资产账面价值为811.93万元，评估值为1.54亿元，评估增值1.46亿元，增值率1793.26%。
项目情况：菏泽智晶项目于2020年12月并网运行，2021年上半年已产生主营业务收入2,037.07万元。

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021E	2,230.36	421.95	0.27	36.05
2022E	3,625.56	833.14	0.54	18.26
2023E	4,893.90	1,179.64	0.77	12.89

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	-56.08%	1845.07%	64.38%	62.55%	34.98%
净利润增长率	-17.32%	-124.88%	648.58%	97.45%	41.59%
毛利率	25.32%	62.95%	61.75%	59.04%	57.16%
净利率	-324.72%	4.15%	18.92%	22.98%	24.10%
ROE	-1908.96%	1.78%	8.62%	14.55%	17.08%
资产负债率	99.07%	76.04%	68.78%	75.18%	73.58%
市净率（P/B）	1,281.77	4.81	3.11	2.66	2.20
市销率（P/S）	218.04	11.21	6.82	4.20	3.11
EV/EBITDA	-29.15	12.34	18.63	13.87	10.62