36Kr：新能源汽车行业研究报告_41页__1mb

制造业升级，抢滩开始：新能源汽车行业报告总结

核心内容概述

本报告由孔德云撰写，发布于2018年1月，由36氪研究院发布。报告重点分析了新能源汽车行业的驱动力、产业链结构、动力电池及整车厂的发展趋势，并对相关投资标的进行了推荐。

主要观点

• 新能源汽车产业发展驱动力：新能源汽车产业的驱动力正由政策驱动转向市场驱动，预计到2040年，全球电动汽车销量将占54%。
• 产业链结构：新能源汽车产业链主要分为上游动力电池制造企业、中游整车厂和下游充电桩及汽车后市场。
• 动力电池发展趋势：动力电池将向高能量密度发展，正极材料将向氧/硫方向演进，负极材料将朝多孔化或锂单质化发展，电解液将逐步实现固态化。
• 整车厂发展趋势：新能源汽车将向集成化和智能化方向发展，传感器、动力电池及其他零部件将成为整车厂竞争的关键。
• 投资建议：
  • 长期关注：三元电芯企业（如宁德时代）、锂电材料回收企业（如格林美）。
  • 中短期关注：PACK企业（如金鑫新能、欣旺达）。

关键信息

动力电池产业现状与未来发展

• 动力电池市场：目前以锂离子电池为主，三元材料和磷酸铁锂是主要的正极材料。
• 三元电池优势：高能量密度，但存在热分解问题。
• 磷酸铁锂电池：安全性好、循环寿命长，但能量密度较低。
• 电池成本结构：电芯成本占60%，PACK占35%。
• 动力电池发展趋势：未来将向高能量密度发展，正极材料将从过渡金属转向氧/硫，负极材料将朝多孔化或锂单质化方向发展，电解液将逐步实现固态化。

动力电池投资标的推荐

• 宁德时代：国内较早布局三元电池的企业，2017年IPO，市场占有率高，研发投入强。
• 金鑫新能：依靠BMS技术建立壁垒，2017年Q1净利润率近70%，具备较强盈利能力。
• 欣旺达：在动力锂电领域布局，与多家车企合作，预计2018年营收将达160亿，净利润增长显著。
• 格林美：专注于锂电材料回收，年回收量大，具备完整的金属资源循环产业链。

新能源整车厂产业现状与未来发展

• 传统车企：多倾向于推出插电混动车型，如比亚迪、北汽、吉利等。
• 新兴车企：专注于纯电动汽车研发，如特斯拉、蔚来汽车、车和家等。
• 整车厂发展方向：集成化、智能化，特别是传感器和电池管理系统（BMS）将成为竞争焦点。
• 推荐整车厂标的：比亚迪（具备动力电池和PACK业务）、万向电动汽车有限公司（依托万向集团供应链优势）。

产业链图示

• 动力电池：上游电芯企业，中游PACK企业，下游整车厂及充电桩产业。
• 技术突破：固态电池、高能量密度材料、BMS系统等将成为关键突破点。

投资趋势

• 政策驱动退坡：补贴政策逐步收紧，新能源汽车市场将由市场需求主导。
• 市场驱动增强：消费者接受度提高，将带动新能源汽车销量增长。
• 产业链整合：电芯企业与整车厂逐步整合，以提高竞争力。
• 回收与梯次利用：随着动力电池大规模使用，锂电池回收产业将逐步兴起，预计2020年市场规模达百亿。

附录

• 36氪研究院简介：研究院依托36氪媒体与创业服务属性，拥有完善的一级市场企业数据库和资深分析师团队，研究覆盖多个领域，受众集中于高净值人群。
• 声明与免责声明：本报告内容基于作者专业判断，数据来源合规，不构成投资建议，不承诺收益，不承担相关损失责任。

总结

• 新能源汽车市场正在从政策驱动向市场驱动转变。
• 动力电池将向高能量密度发展，三元材料和固态电池是关键方向。
• 整车厂将向集成化和智能化发展，传感器和BMS将成为竞争重点。
• 投资方面，建议长期关注三元电芯和锂电回收企业，中短期关注PACK企业。
• 随着市场成熟和政策变化，新能源汽车行业将进入更加市场化和技术驱动的阶段。