20200824-华宝证券-钢铁行业周报_下游制造业延续回升_房地产短期有韧性_10页_1mb

钢铁行业周报总结（2020年08月24日）

核心内容概述

本报告分析了2020年8月钢铁行业下游制造业及房地产市场的情况，并结合上市公司半年报数据，提出了对钢铁行业的投资建议。报告指出，尽管部分指标出现环比下降，但整体行业仍保持一定的复苏态势，尤其在制造业和房地产领域。

主要观点

1. 下游制造业延续回升态势

• 汽车行业：7月国内汽车产量和销量同比分别增长21.93%和16.37%，乘用车需求环比边际改善，重卡因基建加码、国三淘汰政策和物流需求旺盛而保持高增长。
• 家电行业：空调、冰箱、洗衣机产量同比分别增长6%、29.7%和37.3%，国内需求逐步释放，海外需求环比增长，家电行业整体保持回升趋势。
• 工程机械：挖掘机产量同比增长68.7%，显示基建加码对工程机械行业有明显拉动作用。

2. 房地产短期有韧性

• 土地成交情况：8月以来，百城土地成交面积连续三周低于去年同期，但5-7月土地成交放量为三季度房地产新开工提供了支撑。
• 政策影响：住建部和央行出台房地产企业资金监测和融资管理规则，房企融资趋紧，但房地产市场热度仍存，短期内投资韧性仍在。
• 钢材需求预期：随着季节性因素减弱，螺纹钢消费有望在“金九银十”期间回升，叠加土地成交放量，钢材需求依然可期。

3. 钢材供需与库存变化

• 螺纹钢：表观消费环比减少4.34万吨，产量环比减少1.54万吨，社会库存和钢厂库存均增加。螺纹钢现货价格环比上升30元/吨，期货价格小幅下降。
• 热轧板：表观消费环比减少8.66万吨，产量减少5.89万吨，社会库存减少3.59万吨，钢厂库存增加2.15万吨。热轧板吨钢毛利为520元/吨，高于长流程螺纹钢的221元/吨。
• 高炉与电炉：高炉产能利用率小幅下降，电炉开工率小幅上升。电炉螺纹钢盈利仍处于盈亏平衡线附近。
• 铁矿石：发货量和到港量环比增加，港口库存连续三周下降，铁矿石价格稳中有升。

4. 上市公司半年报表现

• 业绩分化明显：部分公司如金洲管道、抚顺特钢实现净利润增长，但多数公司净利润下滑，酒钢宏兴由盈转亏。
• 盈利情况：长流程螺纹钢吨钢毛利299元/吨，环比上升33元/吨；冷轧吨钢毛利469元/吨，环比大幅上升99元/吨。

关键信息

一、市场表现

• 申万钢铁指数周涨跌幅为1.64%，跑赢沪深300（0.3%）。
• 金州管道、首钢股份涨幅较大，分别为13.76%和10.57%。

二、行业需求分析

• 螺纹钢：需求在“金九银十”期间有望回升，但短期供需环比减少，库存上升。
• 热轧板：需求受下游制造业回升支撑，库存变化呈一降一增趋势，毛利较高。
• 基建与房地产：全年基建投资持续加码，房地产投资趋稳，为钢铁行业提供结构性机会。

三、投资建议

• 关注重点：建议关注稳投资、扩内需带来的结构性机会。
• 优选公司：整体竞争力强、高分红、低估值、未来资本性支出较少的公司。

四、风险提示

• 外部风险：海外疫情影响时间较长，可能影响全球钢铁需求。
• 政策风险：国内政策发力低于预期，可能抑制钢铁行业增长。
• 库存风险：钢材库存持续高位，可能对价格形成压力。
• 需求风险：房地产、基建、汽车、家电等下游需求再转弱，可能拖累行业表现。

总结

2020年8月，钢铁行业下游制造业延续回升态势，尤其是汽车、家电和工程机械行业，为热轧板需求提供了支撑。房地产市场虽受土地成交面积环比下滑影响，但5-7月土地成交放量仍为三季度新开工提供支撑，短期内投资韧性还在。螺纹钢在“金九银十”期间消费预期回升，但供需环比减少，库存上升。铁矿石供需趋于平衡，价格稳中有升。钢铁上市公司半年报显示业绩分化明显，部分公司表现亮眼，但多数面临盈利压力。报告建议关注具备高竞争力、高分红、低估值且资本支出较少的公司，同时提醒注意海外疫情、政策力度、库存水平及下游需求变化等风险。