20240415-交银国际证券-银行业_3月信贷_社融数据在高基数上有所平滑_6页_306kb

信贷与社融数据报告总结

本报告重点分析了2024年3月的信贷和社融数据。数据显示，3月份新增人民币贷款达30.9万亿元，基本符合市场预期，同比少增8000亿元，主要原因在于去年同期基数较高。其中，居民中长期贷款新增4516亿元，虽较2月有所好转，但仍低于过去三年平均；企业中长期贷款同比少增4700亿元，企业短期贷款也略显疲软。一季度累计新增人民币贷款9.46万亿元，同比少增1.14万亿元，但整体表现平稳，与2022年、2023年平均水平基本一致。

M1和M2增速继续放缓，M1同比增长11%，较上月回落1个百分点；M2同比增长8.3%，较上月放缓0.4个百分点。增速放缓主要受到基数影响，且反映出居民存款定期化和企业活跃度提升缓慢。随着基数效应减弱，预计M2在4、5月份将趋稳回升。

3月份社融新增49万亿元，高于市场预期，同比少增5100亿元，主要受到了人民币贷款和政府债券同比收缩的影响。尽管企业债同比多增，非银票据也有所增加，但社融增速较2月下降0.3个百分点至8.7%。

分析师认为，3月信贷和社融在去年高基数背景下呈现均衡投放的特征。下一步，应关注高股息投资策略，建议投资者关注盈利能力稳定、低估值、高股息率的国有大行，以及零售业务差异化、估值调整后的招商银行。同时，国务院新出台的“国九条”政策也将进一步支撑高股息投资逻辑。

此外，报告提醒投资者须仔细阅读分析师披露、商业关系信息及免责声明内容，确保信息合法合规。这些披露内容并未影响报告观点的准确性和独立性。

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