20231203-华泰期货-油脂周报_供应压力尚未缓解_油脂维持震荡_12页_800kb

油脂市场分析总结

市场整体表现

本周三大油脂期货总体震荡下跌，棕榈油跌幅最大，菜籽油表现相对较强。

主要驱动因素

1. 周初因OPEC+减产预期和黑海风暴引发原油供应担忧，油价反弹，带动美豆价格上涨，支撑油脂。
2. 12月1日，原油因OPEC+减产幅度不及预期而下跌，加之南美降雨利好大豆生长，导致美豆价格下跌，拖累连豆油、棕榈油期货。
3. 美联储暗示温和货币政策，提振风险资产，但由于高通胀压力，市场仍对原油走势保持警惕。

品种分析

豆油

• 供应方面：国内大豆大量到港，压榨开机率高，库存预计继续增加。
• 需求方面：终端市场备货尚未完全启动，但贸易商和集团已开始备货，现货基差报价受到支撑。
• 后市展望：在需求好转前，预计豆油将偏弱震荡运行。

棕榈油

• 印尼贸易部上调毛棕榈油出口参考价格，给予马来西亚棕榈油一定支撑。
• 马来西亚棕榈油产量因天气和台风影响明显下降。
• 中长期展望：棕榈油进入季节性减产，需关注明年一季度厄尔尼诺天气对产量的影响。
• 库存方面：全国棕榈油库存或已现高点，市场需求进入淡季。

菜油

• 国内菜粕市场疲软，进口菜油巨大供应压力对国产菜油形成冲击，菜油市场看跌。
• 需求方面：浓香菜油因其与普通菜油价差过大，已难以独立定价，基本沦为勾兑原料。

市场展望

短期油脂维持震荡偏弱走势，美豆震荡决定了豆油价格波动节奏，马来西亚棕榈油产量不及预期带来支撑，菜油受进口冲击国内需求严重。等待12月USDA报告对美豆库存进行修正及种植进度数据，对美豆库存应有所关注。