白酒终端（线上_线下）调查系列九_价格波动区间收窄_把价值交给时间_14页_957kb

报告摘要

白酒终端（线上&线下）调查总结

核心内容

本报告基于2018年5月1日的终端价格调查，分析了高端、次高端及中高端白酒的市场表现。调查覆盖线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北京、上海区域烟酒店）渠道，重点关注价格波动、库存情况及市场推荐品牌。

主要观点

高端白酒

茅台：价格中枢略有回落，但仍在1700-1800元区间内。5月初线上全面缺货，线下价格波动显著，上海地区飞天茅台价格在1590-1890元之间，普遍需提前预定并交押金。北京地区飞天茅台价格在1570-1800元之间，西城区烟酒店价格为1680元/瓶，买4箱可享1570元/瓶优惠。
五粮液：北京价格中枢回落，上海价格基本维持上月水平。线上价格稳定在指导价1099元/瓶，线下北京价格在850-999元，上海价格在820-1099元，库存充足。
国窖1573：价格波动区间收窄。线上价格稳定，线下上海价格中枢小幅上涨，北京价格中枢略有回落。终端价格在780-969元之间。

次高端白酒

洋河：天之蓝和M3是店家主要推荐品牌。线上价格稳定，线下上海价格有明显下降趋势。M6价格在548-790元之间，北京价格高于上海。
剑南春：线上价格上涨10元，线下北京价格下降，整体价格在400元左右。
水井坊：线上价格稳定，线下上海价格有所下降，但井台瓶价格有所上涨。
泸州老窖60年窖龄酒：线上价格稳定，线下上海价格继续上升。
沱牌舍得：线上价格上涨10元，线下上海价格高于北京。
郎酒：十年红花郎线上价格上升，十五年红花郎线上缺货，线下铺货较少。
汾酒：青花20价格中枢小幅上移，青花30价格稳定，但上海铺货较少。

中高端白酒

泸州老窖30年窖龄酒：线上价格稳定，线下上海价格中枢下移。
泸州老窖特曲酒：线上价格稳定，线下北京价格下移，上海价格上移。
洋河海之蓝：线上价格稳定，线下北京价格下移，上海价格上移。

关键信息

价格波动趋势

高端白酒价格波动区间收窄，整体价格趋于稳定。
次高端白酒中，洋河和剑南春价格较为稳定，水井坊价格有所下降，但井台瓶略有上涨。
中高端白酒价格略有回落，部分产品如泸州老窖特曲酒价格出现下移。

库存情况

高端白酒中，茅台终端库存普遍在1-2箱，五粮液和国窖1573库存充足。
次高端白酒中，洋河库存充足，剑南春和水井坊库存情况较好，但部分产品如汾酒在烟酒店较少见。
中高端白酒库存情况普遍稳定，但部分产品如泸州老窖30年窖龄酒、洋河海之蓝库存略有变化。

盈利预测与估值

公司简称	股价 (元)	16A EPS	17A EPS	18E EPS	19E EPS	16A 增速	17A 增速	18E 增速	19E 增速	18PE	19PE	评级	总市值 (亿)
贵州茅台	708.83	13.31	21.56	29.3	37.3	8%	62%	36%	27%	24	19	买入	8904
五粮液	76.04	1.75	2.49	3.35	4.40	10%	43%	34%	31%	23	17	买入	2952
泸州老窖	64.51	1.32	1.75	2.45	3.21	31%	33%	40%	31%	26	20	买入	945
洋河股份	131.52	3.87	4.40	5.59	7.15	9%	14%	27%	28%	24	18	买入	1982
古井贡酒	71.70	1.65	2.28	2.99	3.81	16%	38%	31%	27%	24	19	买入	361
口子窖	56.83	1.31	1.86	2.42	3.05	29%	42%	30%	26%	23	19	买入	341
山西汾酒	59.65	0.70	1.09	1.85	2.56	16%	56%	70%	38%	32	23	买入	516
水井坊	46.76	0.46	0.69	1.27	1.84	156%	49%	85%	45%	37	25	买入	228
舍得酒业	40.19	0.24	0.43	1.07	1.66	1025%	79%	151%	55%	38	24	增持	136
酒鬼酒	24.45	0.33	0.54	0.72	0.98	23%	62%	33%	36%	34	25	增持	79
今世缘	20.97	0.60	0.71	0.88	1.11	10%	19%	23%	26%	24	19	增持	263
老白干酒	25.79	0.23	0.34	0.86	1.22	48%	48%	151%	41%	30	21	买入	123
顺鑫农业	30.31	0.72	0.77	1.03	1.48	10%	6%	34%	44%	29	20	买入	173
伊力特	20.24	0.63	0.80	1.15	1.54	-2%	28%	44%	34%	18	13	买入	89
海天味业	65.13	1.05	1.31	1.61	1.96	13%	24%	23%	22%	40	33	增持	1759
中炬高新	26.15	0.45	0.57	0.80	0.99	47%	25%	41%	24%	33	26	买入	208
恒顺醋业	11.84	0.28	0.47	0.41	0.49	-29%	65%	-12%	20%	29	24	增持	71
千禾味业	19.59	0.31	0.44	0.62	0.81	50%	44%	40%	31%	32	24	增持	64
伊利股份	26.30	0.93	0.99	1.29	1.59	22%	6%	31%	23%	20	17	买入	1599
光明乳业	11.40	0.46	0.50	0.53	0.61	35%	10%	5%	15%	22	19	增持	140
广泽股份	8.04	0.08	0.01	0.22	0.28	-112%	-87%	2011%	27%	37	29	增持	33
重庆啤酒	28.85	0.37	0.68	0.90	1.08	-376%	82%	32%	20%	32	27	增持	140
双汇发展	25.50	1.34	1.31	1.49	1.75	4%	-2%	14%	17%	17	15	买入	841
绝味食品	44.03	0.93	1.22	1.54	1.93	26%	32%	26%	25%	29	23	增持	181
安琪酵母	36.21	0.65	1.03	1.34	1.65	91%	58%	30%	23%	27	22	买入	298
汤臣倍健	16.60	0.36	0.52	0.63	0.75	-16%	43%	21%	19%	26	22	增持	244
桂林三金	54.15	0.93	1.09	1.35	1.64	26%	18%	24%	21%	40	33	增持	255
洽洽食品	15.47	0.70	0.63	0.76	0.88	-3%	-10%	21%	16%	20	18	买入	78
克明面业	13.55	0.41	0.34	0.57	0.68	29%	-18%	69%	19%	24	20	增持	45
涪陵榨菜	25.10	0.33	0.52	0.75	0.94	63%	61%	43%	25%	33	27	买入	198