20180223-华创证券-银行行业深度研究报告_透视银行表内外非标_13页_935kb

银行表内外非标资产分析总结

核心内容

本报告围绕银行表内外非标资产展开分析，探讨其规模、结构、监管影响及未来趋势。主要关注表内非标资产（如应收款项类投资）与表外理财非标资产的规模、久期结构、监管政策对非标业务的影响，以及非标回表的现实障碍。

主要观点

1. 表内外非标资产规模与久期

• 表内非标资产：约10万亿元，其中约30%（约3万亿元）在2019年中尚未到期。
• 表外理财非标资产：约5万亿元，主要通过资管产品、信托、委外等方式存续。
• 久期结构：非标资产中，约44%的剩余期限在一年以内，39%在一年至五年之间，17%在五年以上。

2. “去通道”监管趋势

• 监管措施：自2017年资管新规出台以来，监管层对通道业务进行了多部门联合封堵。
• 重点对象：同业投资、SPV、委托贷款等成为监管重点，通道业务被明确为“需要压缩”。
• 影响范围：银行理财中广泛存在的类贷款业务需进行转型。

3. 表外非标回表的困难

• 监管指标约束：
  • 资本充足率：若一级资本充足率降至9%，理论上可增加4.6万亿风险资产，但部分中小银行面临资本金不足问题。
  • 同业负债比例上限：同业负债增量空间有限，难以支撑非标回表所需负债。
• 投向限制：表外非标投向城投、房地产等，面临表内信贷严格的投向管理限制。

4. 非标强监管的影响

• 信贷需求与利率提升：非标资产清理将推动信贷总量和利率水平上升。
• 理财回流有限：非标回表未必带来理财资金回流传统储蓄，对净息差拉动有限。
• 权益类资产替代：银行加大权益类资产配置，以规避非标监管压力。

5. 非标监管对行业的影响

• 总供给下降：非标强监管可能降低银行表内外资产总供给，影响金额或达数万亿。
• 经济回暖抵消影响：若经济持续回暖，实体经济融资需求回升可部分抵消非标监管负面影响。
• 银行压力差异：部分表内外非标占比较高的银行将面临更大压力。

关键信息

• 非标资产定义：未在银行间市场或交易所市场交易的债权性资产，包括信贷资产、信托贷款、委托债权等。
• 委外业务：银行通过第三方机构进行投资，主要体现在“应收款项类投资”科目中，与非标资产高度重合。
• 监管文件：包括《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》、《商业银行委托贷款管理办法》等，对非标业务进行多维度限制。
• 非标替代模式：ABS、金交所等成为非标资产的替代融资工具，但其适用性有限。

表外非标规模估计

• 2017年末，银行理财非标资产约4.8万亿，实际规模可能超过5万亿。
• 表外非标资产通过委外、资管产品等方式存续，面临清理压力。

风险提示

• 监管强度超预期：若大资管监管强度超出预期，将对银行非标业务产生更大影响。

行业评级

• 中性评级：维持，预计未来6个月内行业指数相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。

总结

非标强监管对银行资产总供给造成一定影响，但经济回暖有助于缓解压力。监管趋势推动非标资产向信贷转移，同时银行通过权益类资产配置应对监管变化。中小银行在资本和负债端面临更大挑战，需加快转型步伐。