银行行业深度报告：海外龙头银行大幅下滑Vs国内核心银行强劲增长-20200520-东吴证券-16页_935kb

银行行业深度报告总结

核心内容

本报告对比分析了2020年一季度中国与海外龙头银行的财务表现，指出中国核心银行在盈利增长、资产质量、风险抵补能力和资本充足率等方面显著优于海外银行。

主要观点

• 盈利增速显著背离：海外银行盈利大幅下滑，而国内核心银行盈利强劲增长。
• ROA差异明显：海外银行ROA大幅下行，国内核心银行ROA相对稳定。
• 资产规模扩张：国内银行资产规模扩张更具持续性，而海外银行主要依赖存款及投资类资产扩张。
• 不良贷款认定标准：国内银行采用更严格的不良贷款认定标准，资产质量更具保障。
• 拨备覆盖率：国内银行拨备覆盖率显著高于海外银行，风险抵御能力更强。
• 流动性风险：国内核心银行流动性覆盖率优于海外银行，风险更可控。
• 资本充足率：招商银行、建设银行、汇丰控股等银行资本充足率较高，具备资本内生增长能力。
• 投资建议：坚定推荐以招商银行为代表的国内核心银行，因其增长空间、盈利能力及资本优势。

关键信息

1. 盈利表现对比

• 海外银行：富国银行、花旗集团、汇丰控股、摩根大通一季度净利润增速分别为-88.9%、-46.5%、-50.8%、-68.8%。
• 国内银行：A股上市银行一季度平均收入增速为7.2%，平均盈利增速为5.5%，所有上市银行均实现盈利正增长，其中招商银行、平安银行、建设银行、宁波银行表现尤为突出，盈利增速分别为10.1%、14.8%、5.1%、18.1%。

2. 资产规模扩张

• 海外银行：一季度总资产环比增速为10.2%，其中摩根大通增速最高（16.8%）。
• 国内银行：一季度总资产环比增速为6.3%，但同比增速显著高于海外银行，范围在10.8%~21%之间。

3. ROA变动分析

• 海外银行：ROA同比大幅下行，富国银行下降111BP至0.13%，摩根大通下降98BP至0.39%。
• 国内银行：ROA同比小幅下行，范围在-7BP至-3BP之间，总体保持稳定。

4. ROA拆分对比

• 海外银行：净息差、非利息收入、拨备减值均对ROA造成负面影响，其中拨备减值影响最大。
• 国内银行：非利息收入贡献度逆势提高，净息差分化，但总体影响有限。

5. 信贷成本与不良贷款率

• 海外银行：一季度信贷成本大幅上升，花旗银行突破4%，富国银行、摩根大通分别达到1.66%、3.44%。
• 国内银行：信贷成本仅小幅提升，不良贷款率相对较低，招商银行不良率降至1.11%。

6. 拨备覆盖率

• 海外银行：花旗集团、摩根大通拨备覆盖率分别达到498%、398%，但汇丰控股仅为71%。
• 国内银行：宁波银行、招商银行拨备覆盖率分别高达524%、451%，建设银行达到230%。

7. 流动性风险

• 国内银行：流动性覆盖率普遍超过150%，显著优于海外银行的100%以上。

8. 资本充足率

• 国内银行：招商银行、建设银行核心一级资本充足率较高，具备资本内生增长能力。
• 海外银行：核心一级资本充足率普遍较低，面临资本补充压力。

投资建议

• 招商银行：推荐其作为核心资产定价权回归的代表，拥有低负债成本、优异资产质量、厚实的拨备覆盖率和资本内生增长能力。
• 平安银行：推荐其基本面华丽转型升级，疫情冲击下ROA保持稳定，信贷投放侧重对公，资产质量总体平稳。
• 建设银行：推荐其为险资最爱的低估值高股息率银行，资产质量稳健，估值显著低估。
• 宁波银行：推荐其高增长、高ROE、高资产质量，一季度规模扩张与中收、投资收益超预期。

风险提示

1. 疫情冲击造成银行资产质量持续承压。
2. 银行贷款利率下行，存款成本下行困难，净息差快速收窄。
3. 中小银行信贷投放受疫情冲击，盈利下滑。

结论

以招商银行为代表的中国核心银行在当前环境下展现出更强的投资价值，其基本面、盈利能力和风险控制均优于海外龙头银行。随着中国经济增长的韧性，国内核心银行将继续保持较高的业绩增速、稳定的资产质量及更好的股东回报。