20160427-兴业证券-医美投资系列之二_渠道之战关键为何__21页_1mb

医美投资系列报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国大陆医美行业的渠道变革及投资机会，指出医美行业正处于从传统线下渠道向“陆海空”三步战略转型的关键阶段。医美行业整体呈快速增长态势，但目前面临线下诊所经营困难、非法医美盛行、合规医美市场占比低等问题。为应对挑战，企业需通过获取专业团队、培育医美人才、以及线上推广等手段来争夺市场份额。

主要观点

1. 线下医美渠道的困境

• 中国医美产值在2015年已达到5000亿元，预计未来3-4年仍将维持15.5%的年复合增长率。
• 美容业掌控了80%的高端消费客群，导致医美诊所面临高昂的转介费用，毛利空间被严重压缩。
• 散客市场占比高，但价格敏感度强，难以支撑专业医美诊所的运营。
• 由于合规医师短缺，非法医美诊所和医生泛滥，加剧了医美行业的混乱。

2. 渠道战策略分析

• 陆战：通过并购专业团队并与其深度绑定，提升医美服务质量与品牌效应。
  • 苏宁环球并购港华医院并合作韩国ID健康集团，强化专业团队与品牌。
  • 佳医集团与克丽缇娜合作，共享客户资源与专业经验。
• 海战：通过人才培育提升合规医师供给。
  • 中国大陆每百万人仅拥有2名合规医美医生，远低于美国及巴西。
  • 苏宁环球与港华医院、华韩整形与南京友谊医院合作，构建人才培育体系。
• 空战：利用视频网红进行医美知识普及，提升用户体验。
  • 线上医美APP与视频网红结合，能够有效突破美业渠道的限制。
  • 通过视频内容，增强用户信任与黏着度，提升品牌影响力。

关键信息

• 医美市场增长：中国大陆医美市场是全球第三大，预计2015-2018年保持15.5%的增速。
• 合规医美占比：合规医美产值仅占市场12.5%，潜力巨大。
• 非法医美问题：非法医美占比较高，导致行业乱象频发。
• 企业布局：
  • 苏宁环球：与韩国ID健康集团合作，拥有专业团队与人才储备，正在向线上医美转型。
  • 华韩整形：与南京友谊医院合作，通过专业团队扩张，提升合规医美市场份额。
  • 佳医集团：台湾最大医美全产业链企业，已布局中国大陆，与克丽缇娜合作共享客户资源。
• 投资建议：看好苏宁环球与华韩整形，认为其具备突破美容业渠道壁垒的能力，未来有望享受医美市场的高增长。

投资评级

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 苏宁环球：评级为“未评级”，但被认为具有最大的机会享受医美市场高增速。
• 华韩整形：评级为“未评级”，但因其与南京友谊医院合作，具备专业团队与人才储备，也被看作重点标的。

未来趋势

• 未来医美渠道结构将从传统线下模式转向融合线上与线下、专业团队与人才培育、以及视频网红推广的新形态。
• 随着“健康中国”政策推进及医美纠纷增多，合规医美市场将逐步扩大。
• 视频网红将成为医美行业重要的推广与扫盲工具，其影响力将超越传统广告。

相关标的与投资建议

总结

中国大陆医美市场正处于渠道变革的关键期，线下诊所因美容业的转介费和人才短缺问题而面临挑战。企业需通过“陆海空”三步战略突破困境，包括获取专业团队、培育医美人才以及利用线上渠道与视频网红进行扫盲。苏宁环球与华韩整形因具备专业团队、人才储备及线上医美转型的决心，被视为最具潜力的标的。随着合规医美市场逐步扩大，未来具备合规医师供应及线上推广能力的企业将获得更大市场机会。