20160427-兴业证券-公交：智慧交通系列报告之一-关键数据解读行业_1mb

移动用车行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕中国移动用车行业的快速发展、市场格局、用户规模及企业盈利模式等方面展开分析，重点介绍了滴滴出行、Uber中国和神州租车等主要企业的竞争态势和运营策略。

主要观点

• 行业处于高速成长期：随着移动互联网的普及和居民消费能力的提升，移动用车市场迅速崛起，从2010年萌芽期到2013年进入高速增长阶段。
• 用户规模巨大：截至2015年，移动用车用户已达2.94亿，预计2016年将突破3亿，用户占手机网民比例达47.4%。
• 市场集中度提高：滴滴快的凭借流量优势成为市场主导者，占据出租车打车市场份额98%以上，专车市场占有率也达79%。
• 竞争格局多元：专车市场形成滴滴快的、Uber中国、神州租车三足鼎立的格局，各自拥有不同的服务模式和竞争优势。
• 企业尚未盈利但估值高：尽管移动用车行业持续亏损，但受到资本市场的青睐，企业估值较高，如滴滴出行估值达200亿美元，Uber中国估值约80亿美元。

关键信息

1. 行业发展阶段

• 2010年：易到用车成立，行业进入萌芽期。
• 2012年：快的打车、滴滴打车上线。
• 2013年：滴滴、快的获得阿里巴巴、腾讯投资，进入快速发展阶段。
• 2014年：滴滴、快的进入专车领域，用户规模爆发增长。
• 2015年：滴滴快的合并，成为行业龙头；神州租车推出神州专车。

2. 用户增长情况

• 2012年用户数为0.13亿，2015年达到2.94亿。
• 用户增长率在2014年达到559.4%，随后趋于平稳。
• 一线城市月人均出行次数最高，达4.4次；成都市月人均出行次数为5.3次。

3. 市场竞争格局

• 滴滴快的：覆盖城市最多，用户规模最大，市场份额近98%；服务模式为C2C/B2C，业务范围广泛。
• Uber中国：国际化品牌优势，活跃用户覆盖率为17.4%；主要采用B2C模式，提供多种服务类型。
• 神州租车：B2C模式保证服务质量，自有车辆规模大，政策优势明显；专车市场份额为7.8%。

4. 盈利模式与挑战

• 滴滴快的：专车业务收入占比高，但因巨额补贴仍处亏损状态。
• Uber中国：主要收入来自平台费，人民优步采用C2C模式。
• 神州专车：盈利来自租金和乘车收入，但受市场补贴影响，净亏损达37亿元。

5. 企业融资与估值

• 滴滴出行：2016年2月启动10亿美元F轮融资，估值达200亿美元。
• Uber中国：2014年12月获得28亿美元E轮融资，估值约80亿美元。
• 神州专车：2016年2月完成36.8亿元C轮融资，投后估值为287亿元。

6. 未来盈利路径

• 纵向深耕：通过细分领域（如专车、顺风车）获取平台费、广告费等。
• 横向拓展：探索O2O服务，如医疗、教育、地产、汽车等，实现多元化盈利。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

机构联系方式

• 上海地区：邓亚萍，021-38565916，dengyp@xyzq.com.cn
• 北京地区：朱圣诞，010-66290197，zhusd@xyzq.com.cn
• 深圳地区：朱元彧，0755-82796036，zhuyy@xyzq.com.cn
• 海外地区：刘易容，021-38565452，liuyirong@xyzq.com.cn
• 私募及企业客户：刘俊文，021-38565559，liujw@xyzq.com.cn

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总结

移动用车行业在移动互联网推动下快速发展，用户规模不断扩大，市场集中度提高，滴滴快的占据主导地位。尽管企业尚未盈利，但资本市场的高度关注使其估值持续上升。未来盈利路径可能来自纵向深耕和横向拓展，行业仍有较大的发展空间。