20160427-兴业证券-公交_智慧交通系列报告之一-关键数据解读行业_12页_1mb

移动用车行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于中国移动用车行业的发展现状与未来趋势，分析了行业增长、市场竞争格局、企业盈利模式及行业估值情况。报告指出，随着移动互联网的快速发展和居民消费能力的提升，移动用车市场正经历快速扩张和结构优化。

主要观点

• 行业处于高速成长期：移动用车市场自2010年起发展迅速，2013年进入高速成长期，用户规模在2015年达到3亿人，预计2016年将突破3.6亿人。
• 用户增长迅猛：2014年因补贴政策，用户规模出现爆发式增长，增速高达559.4%。用户占手机网民比例由2012年的3.1%上升至2015年的47.4%。
• 市场集中度提高：滴滴快的通过合并与扩张，成为国内移动用车市场主导者，占据出租车打车市场98%以上的份额。
• 专车市场竞争激烈：滴滴、Uber和神州专车是当前专车市场的主要竞争者，滴滴专车市场份额最高，达79%，Uber和神州专车分别以17.4%和4.9%的活跃用户覆盖率紧随其后。
• 盈利模式尚不清晰：尽管专车业务具备清晰的盈利模式，但目前行业整体仍处于亏损状态，主要依赖大额补贴实现用户增长和市场渗透。
• 企业估值高但尚未盈利：滴滴出行估值达200亿美元，Uber中国约80亿美元，神州专车约44亿美元，但均未实现盈利，仍在探索商业化路径。

关键信息

行业发展阶段

• 2010年：易到用车成立，线上用车进入萌芽期。
• 2012年：快的打车、滴滴打车上线，获得阿里巴巴和腾讯投资。
• 2013年：滴滴和快的迅速扩展，进入专车领域，Uber进入台湾。
• 2014年：滴滴和快的进入专车市场，Uber进入北京、上海等城市。
• 2015年：滴滴快的合并，形成行业龙头；神州租车推出神州专车；行业进入成熟阶段。

市场规模与用户行为

• 2015年中国移动互联网用户数达9.64亿，市场规模为3776亿元。
• 移动用车用户月人均出行次数最高为5.3次（成都），一线城市月均4.4次，二线城市4次，三线和四线城市分别为2.6次和1.6次。
• 用户覆盖率和活跃率方面，滴滴打车领先，分别达11.4%和9.32%。

主要竞争企业分析

企业融资与估值

投资建议

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性、减持。

未来展望

• 随着用户使用习惯的养成和市场环境的成熟，移动用车行业将保持高速发展。
• 盈利模式将更加多样化，企业可通过纵向深耕细分市场（如专车、顺风车）和横向拓展O2O服务（如医疗、教育）来实现盈利。
• 行业仍处于烧钱阶段，但长期来看，商业化路径逐渐清晰，盈利可期。