20231225-东证期货-天然气年度报告_供应韧性有余_需求仍显不足_26页_2mb

美国天然气市场

美国天然气供应韧性强，即使价格低位也未减少钻机数量，产量增长快于需求。2024年需求下行压力加大，电力需求或进一步下降，天然气发电增长空间受限。LNG出口虽缓解供应压力，但需求端同样承压，难以扭转过剩局面。预计2024年Nymex均价将进一步下探至22USD/MMBtu，市场波动率趋缓。

欧洲天然气市场

欧洲需求崩溃呈现“接力”特征，2023年电力部门承压，2024年工业修复力度有限，电力需求继续萎缩。供需缺口部分由LNG进口填补，但需求疲软限制市场反弹。2024年TTF均价或跌至30Eur/MWh，波动区间收窄至20-50Eur/MWh。

亚洲天然气市场

中国需求温和复苏，日韩需求大幅下降，拉低区域内整体表现。LNG新增产能持续投放，全球供应过剩格局难逆转，价格下行压力明显。

投资建议

2024年北美天然气市场供需过剩风险显著，关注Nymex价格下限及HH-TTF价差收窄预期。欧洲市场需警惕需求波动及能源政策变化，建议关注电力部门需求弹性及LNG基础设施投资进展。

风险提示

气温异常变化、地缘政治危机可能对天然气市场造成扰动。