20240806-中泰证券-2024年FOF二季报分析_FOF二季度如何进行权益和固收配置__19页_862kb

报告摘要

2024年二季报时点，FOF基金市场中数量最多的是偏债混合型FOF，目前有180只，其次为目标日期型FOF。与2024年一季度相比，这两类FOF的数量均有所减少。

在规模方面，偏债混合型FOF规模最大，达到614.63亿元，其次是偏股混合型FOF和目标日期型FOF。所有类型的FOF规模在2024年第二季度均出现下降趋势，其中平衡混合型FOF的规模降幅最大，达4.22%。

自2018年一季度以来，FOF数量稳步增长，但2024年增速放缓。整体规模在2022年二季度达到峰值后逐年下降。

FOF的权益仓位分为直接权益仓位和间接权益仓位。直接权益仓位方面，平衡混合型FOF最高，达到8.53%，而所有FOF的直接权益仓位均低于10%。

间接权益仓位方面，股票型FOF的间接权益仓位超过90%，表明其主要通过子基金进行权益投资。从股票型FOF到偏股混合型FOF、目标日期型FOF再到平衡混合型FOF，基金经理逐渐降低间接权益仓位，同时提高直接权益仓位。

2021年至今，目标混合型FOF和偏股混合型FOF的直接权益仓位保持较高且稳定水平，而平衡混合型FOF的直接权益仓位波动较大。此外，股票型FOF和偏股混合型FOF的间接权益仓位始终高于其他类型，且存在季节性变化，即在Q1和Q3时仓位较低，Q2和Q4时较高。

FOF主要配置的子基金类型为债券型，规模达420.98亿元，占比超过50%。其次为混合型基金，规模181.12亿元，占比接近25%。

在子基金选择上，FOF倾向于持有本公司产品，尤其是在货币型基金中，占比高达88.29%。对于股票型基金，FOF则更倾向于选择其他公司产品。

FOF通过直接购买方式持有的金额最高的个股为宁德时代，共被22只FOF持有，总金额为1.82亿元。前二十持仓个股涉及14个行业，没有显著的行业偏好。

在行业配置上，FOF直接持有个股中占比最高的行业为电子设备及新能源（11.21%），其次是有色金属（9.61%）和电子（8.37%）。与主动权益基金相比，FOF在医药行业的持仓比例显著偏低，仅为1.44%，差距超过8%。此外，FOF在石油石化和有色金属行业的持仓比例较高。

在板块配置上，FOF持有个股中占比最高的板块为周期板块（30.46%），其次为中游制造板块（26.86%）。相比于2024年一季度，FOF在TMT板块的持仓显著下降，而在中游制造和消费板块的持仓增加超过3%。

FOF重仓的前二十只债券中，有9只为国债，7只为金融债，4只为可转债。债券类型以国债为主，占总持仓金额的50.86亿元，其次为金融债（7.18亿元）。

自2018年一季度以来，FOF的券种配置逐渐从金融债转向国债，种类也逐渐减少。2018年下半年至2019年上半年，FOF还会持有一定比例的公司债，但之后比例显著下降。

FOF市场结构：偏债混合型FOF数量最多，规模最大，但数量和规模均较一季度有所下降。
权益仓位趋势：平衡混合型FOF直接权益仓位最高，但整体上所有FOF的直接权益仓位均低于10%。股票型FOF主要通过子基金进行权益投资，间接权益仓位超过90%。
基金配置偏好：FOF对债券型基金的配置比例最高，且倾向于选择本公司产品，尤其是货币型基金。
行业偏好：FOF在电子设备及新能源、有色金属、石油石化等行业配置较高，但在医药行业配置显著偏低。
板块变化：FOF在周期板块和中游制造板块的持仓占比最高，TMT板块的持仓显著下降，中游制造和消费板块的持仓增加。
债券偏好：FOF以国债为主，金融债和可转债为辅，且近年来逐步减少金融债的配置。