20240402-浙商证券-大消费行业一季报前瞻_寻找现金牛及业绩超预期标的_21页_1mb

大消费行业一季报前瞻分析总结

1. 国内消费：寻找现金牛与业绩超预期标的

• 国内消费复苏表现稳定，重点聚焦三个主线：
  • 优质一线白马：推荐酒类（泸州老窖、山西汾酒、今世缘）、乳制品与饮料（伊利股份、东鹏饮料）、餐饮与家居（美的集团、海底捞、欧派家居等），预计2024年利润增速普遍为10%-30%。
  • 稳增长高股息：推荐珠宝、家纺、服饰品牌（周大生、中国黄金、水星家纺等），具备超10%利润增速及4%以上股息率。
  • 消费成长股：
    • 名创优品与泡泡玛特等出海先锋，全球化进程取得初步成果，单店GMV持续爬坡，海外收入增速快于国内。
    • 宋城演艺演出场次已恢复至疫情前超六倍水平，轻资产与重资产项目同步增长。
    • 水星家纺电商渠道占总收入58%，主播带货成效显著；同庆楼餐饮持续受疫情影响恢复。
  • 行业观点：消费力回升与精神消费趋势（如盲盒、潮玩）带来结构性机遇。

2. 优质制造：出口高增长预期

• 2024年1-2月中国出口总额同比增长71%，海外库存见底，叠加一带一路需求，企业订单持续改善。
• 推荐家纺（健盛集团：棉袜稳健增长，无缝新客户订单爬坡）、印刷包装（裕同科技、伟星股份）、跨境电商相关企业。

3. 地产链：静待家居类消费反弹

• 精装房、智能家居需求抬升，优先推荐：顾家家居、索菲亚、欧派家居。
• 翻新及轻奢家居方向受益；地产链短期疲软，但细分领域仍有布局空间。

核心观点与风险提示

• 机会：
  • 消费复苏中的高红利股及品牌出海成长股存在显著弹性。
  • 出口板块受库存周期与订单改善支撑。
  • 地产复苏中软体与智能家居龙头占得先机。
• 风险：消费信心恢复慢于预期、欧美库存去化不及预期、贸易摩擦及地产链拐点延迟等。