20181223-广发证券-煤炭开采行业周报_电厂日耗环比继续提升_港口和电厂库存明显回落_7页_891kb

煤炭开采行业周报总结

核心内容概述

本周煤炭市场整体呈现下行趋势，动力煤价格持续走弱，而焦煤、焦炭价格以稳为主。无烟煤价格维持平稳，国际煤价波动不大。港口和电厂库存明显回落，下游需求逐步改善，市场预期短期煤价降幅有望放缓。同时，行业整体估值处于低位，部分龙头企业具备较高的股息率，投资价值凸显。

主要观点

动力煤市场

• 价格走势：本周秦港5500大卡动力煤平仓价报588元/吨，较上周下跌21元/吨；环渤海动力煤指数报570元/吨，环比下跌1元/吨。
• 产地价格：山西、内蒙、陕西神木地区动力煤价下跌2-5元/吨；河北唐山4500大卡动力煤出厂价下跌31元/吨；安徽淮南5000大卡动力煤坑口价下跌25元/吨。
• 供需分析：电厂日耗环比继续提升，库存逐步回落，预计短期煤价降幅将放缓。供给端受安监政策影响，煤矿产量增长有限；进口煤压力减少，进一步支撑国内煤价。
• 市场预期：2019年煤炭需求增速预计回落至2%左右，供给端小幅增产3%，供需基本平衡，煤价中枢下移但幅度不大。

焦煤与焦炭市场

• 焦煤价格：港口主焦煤价格保持稳定，产地焦煤价稳中有降，贵州水城焦精煤出厂价下跌10元/吨，阳泉喷吹煤车板价下跌15元/吨。
• 焦炭价格：焦炭现货价格保持平稳，钢厂和焦化厂开工率略有下降，但整体仍高于去年同期，库存可控。
• 市场支撑：春节前钢厂、焦化厂补库需求支撑焦煤价格，预计后期以平稳为主。

无烟煤市场

• 价格走势：本周产地无烟煤价与上周持平。
• 供需分析：下游需求放缓，民用采购积极性下降，但煤矿受安全政策影响，产量偏低，支撑价格。

国际煤价

• 主要指数：南非RB、欧洲ARA指数上涨3%和3.5%，澳洲NEWC指数下跌1.7%。
• 进口价格：澳洲风景港优质主焦煤FOB报价227美元，较上周下跌1.7%；国内动力煤进口价格较国内便宜51元/吨，焦煤较国内贵58元/吨。

关键信息

运销数据

• 沿海运价：本周沿海运价指数下跌3.3%，各航线跌幅在-1.5元至-0.9元之间。
• 港口吞吐量：秦港本周吞吐量53万吨，环比上涨23%；秦港锚地船舶28艘，环比增加4艘。
• 库存变化：秦港库存610.5万吨，环比下降4.8%；广州港库存220.1万吨，环比上涨0.9%。

行业趋势与展望

• 短期展望：动力煤供需格局有望改善，煤价降幅放缓；焦煤市场以稳为主，价格支撑较强。
• 中长期趋势：动力煤长协比例提升，未来3-5年价格将基于535元/吨进行月度调整，多数煤炭企业盈利有望维持高位。
• 估值与分红：行业估值处于低位，平均PB为1.1倍，部分龙头股息率超5%，具备投资价值。

投资建议

• 推荐标的：陕西煤业、中国神华等低估值动力煤公司；建议关注焦煤和焦炭龙头。
• 行业评级：买入
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、下游需求低于预期、新增产能过快释放、煤价超预期下跌、成本费用过快上涨。

分析师信息

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 宋炜：资深分析师，上海交通大学金融学硕士，2016-2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。
• 徐哲琪：研究助理，浙江大学会计学硕士，2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。

投资评级说明

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