20171217-广发证券-电气设备行业投资策略_关注分散式风电和工控行业高景气_26页_2mb

电气设备行业总结

核心内容

电气设备行业在2017年11月表现出强劲的增长态势，新能源车、风电、光伏等多个细分领域均出现积极信号。新能源车产量和销量持续增长，带动动力电池库存去化；分散式风电政策预期增强，成为未来能源转型的重要方向；光伏组件招标价格反映未来趋势，单晶组件价格优势逐渐显现；工控行业因PMI指数回升和政策支持，呈现高景气度。整体来看，行业具备持续增长潜力，部分细分领域已进入加速发展期。

主要观点

1. 新能源车与动力电池

• 新能源车产量：2017年11月新能源车产量约12.2万辆，同比增长70.1%，环比增长32.8%。1~11月累计产量63.9万辆，同比增长49.7%。
• 动力电池库存：由于新能源车产销增长，动力电池库存有望在2018年一季度快速出清，缓解产业链压力。
• 重点标的：上游资源如锂和钴具备长期战略价值，关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业；中游关注高镍正极和电解液龙头如当升科技、天赐材料；同时关注汽车电子领域，如超声电子、顺络电子、法拉电子等。

2. 工控行业高景气度

• PMI指数回升：自2016年8月起，我国PMI指数持续回升，2017年11月为51.8，连续16个月位于枯荣线上方。
• 行业前景：工控行业具备再次加杠杆、扩产能的潜力，随着制造业升级、人力成本上涨和政策支持，行业高景气有望持续。
• 重点标的：关注信捷电气、正泰电器、汇川技术、宏发股份、麦格米特、良信电器等。

3. 分散式风电预期渐强

• 政策支持：河南、内蒙、新疆等地发布推动分散式风电发展的政策，国家层面政策出台预期增强。
• 行业前景：分散式风电将成为未来风电装机和能源转型的重要方式，预计推动装机规模持续增长。
• 重点标的：关注金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技等。

4. 光伏价格变化

• 硅料价格：本周PV级多晶硅均价上涨2.00%，二级多晶硅均价上涨1.32%。多晶硅价格维持在146-152元/kg，单晶硅料价格为152-157元/kg。
• 硅片价格：多晶硅片价格小幅下跌，单晶硅片价格下降幅度更大，但部分企业通过自行消纳缓解降价压力。
• 电池片价格：多晶硅电池片价格与上周持平，单晶PERC电池片价格小幅下跌，但随着单晶需求增加，市场对单晶产品接受度提升。
• 组件价格：本周多晶组件和薄膜组件价格小幅下跌，但单晶组件价格优势显现，预计2018年组件价格将下降至2.5元/W左右。

关键信息

• 新能源车：预计2018年新能源车产销量将超过90万辆，动力电池库存有望快速出清。
• 工控行业：受益于制造业回暖和政策支持，行业高景气度有望持续。
• 分散式风电：多地政策推动，将成为未来风电装机和能源转型的重要方式。
• 光伏行业：硅料、硅片、电池片和组件价格整体呈现小幅下跌趋势，但单晶产品价格优势逐渐显现，预计未来价格将有所下降。

风险提示

• 新能源车产销不及预期
• 风电装机不及预期
• 光伏行业政策变化

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-12-17

重点上市公司预测

行业动态

• 新能源车：1-11月销量60.9万辆，扬州新增200辆新能源与清洁能源公交。
• 工控行业：PMI指数回升，制造业回暖，本土企业竞争优势增强。
• 分散式风电：多地政策推动，国家层面政策预期增强，龙头设备企业受益。
• 光伏行业：国电投公布3.4GW光伏组件招标价格，单晶组件价格优势显现，光伏扶贫和分布式建设推动需求增长。

行业趋势

• 新能源车：预计2018年实现90万辆以上产销量，动力电池库存有望快速出清。
• 工控行业：高景气度持续，本土企业进口替代空间大。
• 分散式风电：政策推动，成为未来风电装机和能源转型的重要方式。
• 光伏行业：组件价格小幅下跌，单晶产品需求增长，价格趋势向好。

总结

电气设备行业在2017年11月展现出强劲增长，新能源车、风电、光伏等细分领域均出现积极信号。动力电池库存有望在2018年一季度快速出清，工控行业因PMI指数回升和政策支持，呈现高景气度。分散式风电政策预期增强，将成为未来风电装机和能源转型的重要方式。光伏组件价格小幅下跌，但单晶产品价格优势显现，预计未来价格将有所下降。整体来看，行业具备持续增长潜力，部分细分领域已进入加速发展期。