20230422-太平洋-医药生物行业周报_由重症新冠拓展至多个适应症的补体赛道新星_舒泰神_28页_2mb

医药生物行业周报总结

补体系统与C5a/C5aR靶向药物

C5a/C5aR靶向药物是补体系统研发的新赛道，具有广谱抗炎潜力。补体系统通过经典、旁路和MBL三条途径激活，最终裂解C5为C5a和C5b，C5a作为炎症放大器，其受体C5aR是抑制促炎的关键靶点。全球已有两款药物上市：Avacopan用于ANCA相关血管炎，Vilobelimab用于重症新冠。国内舒泰神的BDB-001（靶向C5a嵌合抗体）、天境生物的TJ210进展较快，主要适应症包括重症新冠、化脓性汗腺炎和AAV，处于临床III期或其他阶段。

舒泰神公司分析

舒泰神引进自德国的BDB-001，通过结合C5a抑制炎症反应，适应症包括：

• 重症新冠：临床III期。
• 化脓性汗腺炎：临床Ib/II期，显示生活质量改善。
• AAV：临床Ib/II期，减少糖皮质激素使用。
  公司还自研STSA-1002（全人源IgG1单抗），用于AAV和急性呼吸窘迫综合征的I期临床。该靶点布局覆盖多个难治炎症。

行业观点与投资建议

• 短期：关注一季报业绩弹性标的，如影像设备（迈瑞医疗、开立医疗）、生物制剂（金域医学、迪安诊断）、疫后复苏领域（康辰药业、康弘药业）。
• 中长期：板块估值处底部，预计疫情后诊疗复苏和企业经营改善带来反弹。
• 主题：高端医疗器械进口替代（如内窥镜、测序仪）、生物试剂产业链升级（如诺唯赞、义翘神州）、第三方实验室规模化。

其他公司简要研究

• 诺禾致源：2022年受疫情影响，2023年Q1复苏强劲，推出智能化Falcon系统，毛利率提升。
• 凯普生物：过去一年分子诊断增长，但新冠相关业务波动，毛利率改善。
• 祥生医疗：2022年Q4受疫情影响，2023年Q1复苏，高端彩超占比提升。
• 安图生物：分子检测系统上量，研发创新如流水线和发光高速机。
• 海泰新光：一季度收入高增长，新产品如4K荧光腹腔镜上市。

行情回顾

本周医药板块下跌400%，跑输沪深300指数。医疗服务和医药流通跌幅最大，信披显示估值溢价率下降，北向资金医药持仓占比波动，A股和H股医药股资金流向分化。

投资风险与评级

风险包括政策变动、市场竞争、汇率波动。太平洋证券维持行业“看好”，公司评级如迈瑞医疗“买入”，舒泰神相关领域“增持”。