20240722-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_三中_释放了哪些公用行业改革信号__3页_541kb

电力市场化改革政策总结

中央全面深化改革推进中国式现代化的决定提出深化能源管理体制改革，建设全国统一电力市场，并推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等自然垄断环节的市场化改革。电改目标是在主体多元、竞争有序的电力交易格局下，实现国家市场与区域市场的联合运行。

电改的重要文件包括“中发9号文”和“发改118号文”。前者于2015年发布，确立了电改的总体框架和路径，涵盖发、输、配等各个环节。后者明确了时间表，计划于2025年初步建成全国统一电力市场、2030年基本建成。

发电侧改革聚焦于竞争性环节的市场化，电网垄断环节保持独立运营。电价机制逐步由单一电量电费向多元收入结构转型，包括容量电费和辅助服务费用。2023年相关政策进一步完善了煤电收益回收机制，为适应其从基荷电源向调节电源的转变，推动公用事业属性强化。

用户侧改革强调完善顺价机制。水、电、气价方面分别提出改革措施：水费推进“收发双轨”制；电价完善居民端顺价机制，缓解工商业企业负担；天然气价格联动机制需进一步推进。

火电行业的收入结构发生变化，公用事业属性增强。建议关注浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、福能股份等企业。

风险提示：

• 电力市场化进展不及预期
• 居民顺价机制推进缓慢
• 区域用电需求不足
• 区域竞争格局恶化

国金证券对电力行业评级标准为：

• 买入：预期行业涨幅超过大盘15%
• 增持：预期行业涨幅超过大盘5%-15%
• 中性：预期变动幅度相对大盘-5%至5%
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%

本文为国金证券研究所分析报告，仅供风险评级高于C3级的投资者参考。报告内容基于研究人员对公开资料的分析，不构成操作建议，投资者需独立判断。报告具有高度保密性，未经授权不得复制或引用。