20220614-万联证券-银行行业月报_总量不弱_结构有望逐步改善_6页_748kb

银行行业月报总结

核心内容概述

2022年6月14日发布的银行行业月报指出，5月金融数据整体表现优于市场预期，但融资结构仍存在不足。报告认为，随着疫情缓解和政策效应逐步显现，银行行业信贷结构有望边际改善，整体表现强于大市。

主要观点

• 社融总量超预期：5月社融新增2.79万亿元，同比多增8399亿元，社融存量同比增速由4月的10.5%回升至10.8%，总量表现稳健。
• 结构仍待优化：社融增长主要依赖票据融资、企业短期贷款和政府债融资，居民端融资相对乏力，显示内需恢复缓慢。
• M2增速回升：5月M2同比增长11.1%，环比上行0.6个百分点，显示货币供应增加，但信贷增速与M2增速差距扩大，对利率形成下行压力。
• 信贷结构分化：企业端信贷供给充足，票据冲量明显，但中长期贷款增长仍需观察；居民端中长期贷款新增转正，但增长幅度低于历史同期，地产销售情况仍是关键变量。
• 投资策略建议：在低基数效应下，下半年宏观经济有望企稳，资产质量预期修复，优质中小银行估值提升机会显现。

关键信息

5月社融数据

• 社融新增：2.79万亿元，同比多增8399亿元
• 社融存量同比增速：10.8%，环比上行0.3个百分点
• 主要拉动项：
  • 票据融资
  • 企业短期贷款
  • 政府债融资

5月新增贷款

• 总额：1.89万亿元，同比多增3920亿元
• 居民端：
  • 新增2888亿元，同比少增3344亿元
  • 短期贷款新增1840亿元，中长期贷款新增1047亿元
• 企业端：
  • 新增1.53万亿元，同比多增7291亿元
  • 短期贷款新增2642亿元，中长期贷款新增5551亿元
  • 票据融资新增7129亿元

M2与M1数据

• M2同比增长：11.1%，环比上行0.6个百分点
• M1同比增长：4.6%，环比下行0.5个百分点
• M2与信贷增速差扩大：有助于利率下行，但未来需求改善可能推动利率温和上升

风险提示

• 疫情反复风险：若疫情持续影响经济活动，企业营收可能恶化，导致银行板块业绩波动。
• 政策效果不确定性：政策引导对融资结构的改善效果可能不及预期。
• 地产销售疲软：居民端中长期贷款增长仍受地产销售影响，需持续观察。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

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