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贵金属周报总结 (3.29-4.4)

核心内容

本周贵金属市场在宏观、资金、疫情等多重因素影响下呈现震荡走势。尽管美元指数连续三周上涨，但金银在探底后出现顽强回升，显示出市场对避险资产的一定需求。整体来看，市场风险情绪有所回暖，但贵金属的上涨动力仍受到实际利率和美元走势的压制。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 黄金：伦敦金价格下跌5.75美元至1726.05美元/盎司，周跌幅0.33%。
• 白银：伦敦银价格下跌0.74美元至24.32美元/盎司，周跌幅2.95%。
• 贵金属反弹：尽管美元指数走强，但部分国家疫情反复支撑下，黄金和白银在周内出现反弹，特别是黄金在美元回调后表现更为强劲。

2. 宏观面分析

• 美元指数：美元指数小幅上涨0.30%，但欧央行加速购债可能对美元形成支撑。
• 实际利率：美国实际利率小幅上升，对贵金属构成压力。
• 疫情反复：巴西、法国、德国等国家疫情再度恶化，而英美疫苗接种速度领先，对美元形成中线支撑。
• 经济复苏：美国3月非农数据强劲，显示就业市场加速修复，提升加息预期。

3. 资金面分析

• ETF持仓：黄金ETF连续十二周净流出，白银ETF连续八周下滑，但流出速率有所放缓。
• CFTC持仓：黄金投机空头持仓增加，白银多空持仓同时兑现，显示资金了结为主，未出现持续性回流。
• 纽期金持仓：资金自纽期金流出迹象明显，持仓量减少14386张，黄金流出力度大于白银。

4. 技术面分析

• 黄金技术支撑：中线支撑1591，中期阻力1851，短期支撑1712，短期阻力1767，牛熊线1524。
• 白银技术支撑：中线支撑20.97，中期阻力30.35，短期支撑23.74，短期阻力26.10，牛熊线26.10。
• 金银比：金银比小幅上升至70.99，显示黄金相对白银更具吸引力。

5. 后市展望

• 关键关注点：非美与美国疫情下一步走向对美元的影响，以及名义利率与盈亏平衡通胀率的走势。
• 策略建议：上周白银空单继续减仓，剩余仓位依托26.10最后防线谨慎持有。技术上，金银短线企稳后需关注前期下降通道下轨1738、25.52的压制情况。

关键信息

• 疫情动态：全球疫情反复国家数量增加，巴西、法国、德国等国新增病例大幅上升，但英美疫苗接种速度领先。
• 经济数据：美国3月非农数据录得去年8月以来最大增幅，显示就业市场加速复苏；美国3月ISM制造业PMI达到64.7，为37年来最高。
• 央行政策：欧央行资产负债表扩张加速，对美元形成支撑。
• 市场情绪：VIX波动率指数延续弱势，显示市场风险情绪维持高位。
• 资金流动：黄金ETF和白银ETF持续净流出，但流出速率放缓；CFTC数据显示黄金空头持续发力，白银多空同时兑现。

下周重要财经事件

风险与不确定性

• 疫情不确定性：欧洲疫情加重，印度、巴西等国新增病例逼近或创新高，可能影响市场情绪。
• 货币政策影响：欧央行加速购债可能对美元形成支撑，需关注其对贵金属价格的影响。
• 市场流动性：美国高收益企业债利差及北美信用违约互换综合利差震荡下行，金融市场流动性压力总体维持偏低。

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