20170625-安信证券-环保及公用事业行业周报_大环保走向大生态_继续首推白马龙头_关注PPP-ABS政策利好和土壤污染防治法立法进程_18页_789kb

环保及公用事业周报（2017.6.19-2017.6.25）总结

核心内容

环保行业

• 政策支持：财政部联合央行和证监会发布《关于规范开展政府与社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》（财金55号文），对PPP-ABS进行扩容，同时加强监管，释放政策红利。
• 法律进展：人大常委会对《水污染防治法修正案（草案）》提出修改意见，建议增加河长制相关内容，推动水环境治理法制化；《土壤污染防治法（草案）》公布，明确土壤污染治理责任主体，建立土壤污染防治标准体系和资金保障机制。
• 行业动态：水环境综合治理、固废处理、生态修复、流域治理等领域迎来发展机遇，推荐【碧水源】、【启迪桑德】、【铁汉生态】、【葛洲坝】、【理工环科】等龙头企业。
• 煤改气领域：推荐【迪森股份】，受益于京津冀大气治理推进。
• 土壤修复：建议关注土壤修复技术龙头【高能环境】，随着土壤污染防治法立法进程推进，修复市场需求有望释放。

公用事业行业

• 电价调整：发改委取消、降低部分政府性基金，上调煤电上网电价，预计全国平均上调空间约1.15分/kWh，缓解燃煤发电企业经营压力。
• 天然气配气价格监管：发改委发布《关于加强配气价格监管的指导意见》，规定城镇天然气分销商年度有效资产回报率不超过7%，低于市场预期，但对燃气公司业绩影响有限。
• 燃气推荐：推荐打造天然气全产业链的【中天能源】，建议关注受益于京津冀煤改气的【百川能源】，以及A股稀缺煤层气标的【蓝焰控股】。
• 火电国改：推荐【三峡水利】，作为三峡集团在重庆的售电平台，受益于国企改革。

主要观点

1.1 环保

• 大环保向大生态转型，龙头企业在PPP-ABS政策红利下将受益。
• 水污染防治法修正案与土壤污染防治法立法进程加快，为环保行业提供制度保障。
• 推荐膜技术龙头【碧水源】、固废全产业链龙头【启迪桑德】、生态园林+生态修复龙头【铁汉生态】、流域治理建筑龙头【葛洲坝】、水质监测龙头【理工环科】、煤改气领域【迪森股份】、土壤修复技术龙头【高能环境】。

1.2 公用事业

• 煤电上网电价有望上调，缓解火电企业经营压力，关注火电国改和业绩改善双重机遇。
• 天然气配气价格监管政策落地，燃气公司业绩仍较为可观，推荐【中天能源】、【百川能源】、【蓝焰控股】。
• 推荐【三峡水利】，受益于三峡集团增持及电力体制改革。

投资组合推荐

• 投资组合：【启迪桑德】+【碧水源】+【铁汉生态】+【葛洲坝】+【理工环科】+【迪森股份】+【中天能源】+【三峡水利】+【蓝焰控股】。

关键信息

• 财金55号文：对PPP-ABS进行扩容，但严格监管，有利于资产证券化盘活存量资产，拓宽融资渠道。
• 水污染防治法修正案：建议增加河长制相关内容，强化水环境治理法律制度。
• 土壤污染防治法草案：明确治理责任主体，建立标准体系和资金保障机制。
• 天然气配气价格监管：规定年度有效资产回报率不超过7%，略高于市场预期，对燃气公司业绩影响有限。
• 煤价走势：近期反弹，推动煤电上网电价上调，利好火电业绩改善。

风险提示

• 政策推进力度不及预期。
• PPP订单释放不及预期。

行业走势

• 上周，上证综指上涨1.11%，沪深300指数上涨2.96%。
• 公用事业与环保指数上涨0.05%。
• 环保板块：水处理、大气治理、固废、环境监测板块均下跌，集中供热板块上涨。
• 电力板块：火电、水电、清洁能源发电板块上涨，地方电网下跌。
• 燃气板块：整体下跌。
• 水务板块：整体下跌。

上市公司动态

重要公告

• 多家上市公司发布关于PPP项目、股权质押、资产重组等公告，涉及【雪迪龙】、【科融环境】、【华光股份】、【中金环境】、【湖北能源】等。

定向增发

• 多家环保及公用事业公司实施定向增发，包括【吉电股份】、【环能科技】、【天壕环境】、【碧水源】、【中天能源】等，募集资金规模较大。

行业要闻

1. PPP-ABS政策：财金55号文推动PPP项目资产证券化，扩容项目范围，强化监管。
2. 排污许可制度：环保部审议通过《固定污染源排污许可分类管理名录（试行）》，分类管理，加强全过程监管。
3. 水质与健康标准：发布《人体健康水质基准制定技术指南》和《环境与健康现场调查技术规范横断面调查》，纳入国家环境保护标准体系。
4. 环保条例修订：国务院通过《建设项目环境保护管理条例》修订草案，强化事中事后监管，提高审批效率。
5. 人大常委会审议：听取《土壤污染防治法（草案）》和《水污染防治法修正案（草案）》说明，推动立法进程。
6. 大气污染防治督查：环保部通报京津冀及周边地区大气污染防治强化督查情况，督促整改。
7. 天然气配气价格监管：发改委发布指导意见，规定配气价格制定原则，降低接驳费压力。
8. 电价结构调整：发改委取消、降低部分政府性基金，上调煤电上网电价，缓解企业经营压力。

总结

本报告重点分析了环保及公用事业行业的政策动态、市场走势和投资机会。随着大环保向大生态转型，PPP-ABS政策红利释放，以及水、土壤污染防治法立法进程推进，环保行业迎来发展机遇。公用事业方面，煤电上网电价上调预期和天然气配气价格监管政策落地，对燃气和火电行业形成利好。报告推荐了多家龙头企业，关注其在政策支持下的增长潜力，并提醒注意政策推进和订单释放的不确定性。