20180813-光大证券-大炼化聚酯产业链周报第29期_PX_PTA持续走强_下游盈利大幅回暖_12页_1mb

PX、PTA持续走强，下游盈利小幅回暖

核心内容概述

本周报告聚焦于大炼化聚酯产业链的运行情况，重点分析了炼油、PX、PTA、涤纶长丝、坯布及聚酯瓶片等产品的价格与盈利变化。整体来看，产业链上游产品价格与盈利均有所提升，下游产品表现则因需求波动呈现分化趋势。

主要观点

• 炼油盈利上升：本周光大出口炼油盈利指数为12.95美元/桶，环比上升0.97美元/桶；国内炼油盈利指数为20.37美元/桶，环比上升2.03美元/桶。
• PX价格上涨与盈利提升：受人民币贬值影响，PX价格和盈利能力上升，韩国FOB离岸价为1106.67美元/吨，环比上升26美元/吨；国内PX价格为7560元/吨，环比上涨218元/吨；PX价差为446.42美元/吨，环比上升21美元/吨。
• PTA价格创新高，盈利强劲：由于PX价格上涨及人民币贬值，PTA价格升至7375元/吨，环比上涨375元/吨；价差为1338元/吨，环比上升199元/吨；库存下降1天至2.5天。
• 涤纶长丝价格与盈利上涨：受上游成本端涨价影响，涤纶长丝价格继续上涨，POY、FDY、DTY分别上涨450、450、350元/吨；价差分别上升217、216、131元/吨，但产销率大幅下降59个百分点至91%。
• 坯布库存上升，聚酯瓶片盈利提升：坯布库存为28天，虽较往年仍处于低位，但开工率维持在80%；聚酯瓶片价格上涨550元/吨至10050元/吨，价差为972元/吨，环比上升302元/吨。

关键信息

1. 炼油行业

• 光大出口炼油盈利指数：12.95美元/桶（环比+0.97美元/桶）
• 光大国内炼油盈利指数：20.37美元/桶（环比+2.03美元/桶）
• 山东地炼开工率：57.87%（环比下降0.63个百分点）

2. PX行业

• 韩国FOB离岸价：1106.67美元/吨（环比+26美元/吨）
• 国内PX价格：7560元/吨（环比+218元/吨）
• PX价差：446.42美元/吨（环比+21美元/吨）
• PX开工率：保持不变

3. PTA行业

• PTA价格：7375元/吨（环比+375元/吨）
• PTA价差：1338元/吨（环比+199元/吨）
• PTA库存：2.5天（环比下降1天）
• PTA开工率：85.88%（环比上升1.95个百分点）

4. 涤纶长丝

• POY价格：10600元/吨（环比+450元/吨）
• FDY价格：10500元/吨（环比+450元/吨）
• DTY价格：11850元/吨（环比+350元/吨）
• POY价差：1442元/吨（环比+217元/吨）
• FDY价差：1356元/吨（环比+216元/吨）
• DTY价差：2510元/吨（环比+131元/吨）
• 涤纶长丝产销率：91%（环比下降59个百分点）

5. 坯布和聚酯瓶片

• 坯布库存：28天（较往年低位）
• 聚酯瓶片价格：10050元/吨（环比+550元/吨）
• 聚酯瓶片价差：972元/吨（环比+302元/吨）

投资建议

• 重点关注企业：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化
• 建议关注企业：中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业

风险分析

1. 原油价格波动风险：油价快速下跌或维持高位将对炼化产品及聚酯产业链产生显著影响。
2. 下游需求不及预期风险：纺织服装、家纺等下游行业若增速不及预期，将对产业链形成下行压力。

数据支持

• 数据来源：Wind，百川资讯，光大证券研究所整理
• 包含图表及表格，展示各产品的价格、价差、库存及开工率变化情况。

结论

整体来看，本周大炼化聚酯产业链表现稳健，PX和PTA价格与盈利均有所提升，涤纶长丝价格和盈利小幅回暖，但下游需求存在不确定性。建议投资者关注产业链中具备较强盈利能力和稳定供应的企业。