20170614-财富证券-2017年5月宏观数据点评_全年房地产投资拐点已现_经济下行压力加大_17页_1mb

报告摘要

宏观深度报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年6月14日，重点分析了2017年5月宏观经济数据，涵盖物价、经济增长、投资结构及政策影响等方面。报告指出，全年房地产投资拐点已现，经济增长将呈现前高后低的走势，同时强调货币政策和宏观调控对经济的影响。

主要观点

1. 物价趋势

CPI：全年低点已过，预计6月CPI增长1.6%-1.8%，全年增长1.5%-1.8%，通胀温和。
PPI：全年高点已过，受基数效应减弱和周期性力量弱化影响，预计6月PPI增长5.5%-5.7%，全年增长4.0%-5.0%。
结构性因素：非食品价格尤其是服务类项目上涨是推动CPI的主要因素，而“三黑一色”产品价格涨幅回落是PPI下降的主要原因。

2. 经济增长趋势

GDP增速：全年将呈前高后低走势，预计二季度增长6.8%，全年增长约6.7%。
消费增长：5月消费增速企稳，主要受益于汽车及房地产相关产品零售额增长。全年消费增速有望见底企稳，与去年持平。
投资结构：
- 固定资产投资：民间与全国固定资产投资增速差距缩小，第三产业投资增速差距收窄是主因。
- 制造业投资：短期企稳，但受补库存周期结束影响，三季度后将面临下行压力。
- 基础设施投资：短期内仍保持高位增长，但下半年存在下行压力。
- 房地产投资：拐点已现，全年将前高后低，预计增长4%-5%，较2016年下降约3个百分点。

关键信息

3. 政策与市场影响

货币政策：去杠杆和强监管贯穿全年，流动性趋于中性偏紧，利率中枢上移。
房地产调控：限购、限贷、限售等“四限”政策逐步落地，抑制房地产投资增速，影响居民购房意愿和资金配置。
民间投资：民间投资增速受限于体制性障碍，如“玻璃门”和“弹簧门”，尽管产业投资基金释放部分增长动能，但整体仍面临下行压力。

4. 数据与趋势分析

消费数据：5月社会消费品零售总额同比增长10.7%，扣除价格因素实际增长9.5%。
投资数据：1-5月全国固定资产投资同比增长8.6%，民间投资增长6.8%；制造业投资增速企稳，基础设施投资增速保持高位。
房地产数据：1-5月商品房销售面积同比增长14.3%，待售面积同比减少，非住宅销售面积增速显著提高，但非住宅投资增速趋缓。

图表关键指标

图表1-4：反映食品和非食品价格变动、PPI回落原因及“三黑一色”产品价格走势。
图表5-8：展示消费总额、细项增速变化及汽车消费对总消费的影响。
图表9-13：呈现居民收入、就业预期及消费支出趋势。
图表14-19：揭示固定资产投资、民间投资及第三产业投资增速变化。
图表20-26：分析制造业、基础设施投资及房地产销售和投资趋势。
图表27-38：展示国家预算内资金、土地购置、房地产资金来源与投资关系。

投资建议与风险提示

投资评级：以报告发布日后6-12个月内股票涨跌幅为基准，分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级。
免责声明：本报告仅供财富证券客户及员工使用，信息来源于公开资料，不构成投资建议，亦不承担任何投资损失责任。

总结

本报告综合分析了2017年5月宏观经济数据，指出在政策调控和周期性力量影响下，经济将面临结构性调整。消费增速有望企稳，但增长动能不足；固定资产投资增速差距缩小，民间投资仍受体制性障碍制约；房地产投资拐点显现，未来增速将逐步下行；PPI趋于回落，而CPI保持温和增长。整体经济将呈现前高后低走势，需关注政策对市场和投资的持续影响。

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