20140330-申万宏源-电子行业_中低端智能机需求爆发_iPad商用时代开启_22页_477kb

电子行业周报总结（2014/03/30）

核心内容

2014年3月30日发布的电子行业周报指出，中低端智能机需求爆发，带动供应链景气度回升。同时，微软发布Office for iPad，推动iPad在商业领域的应用。此外，行业动态显示4K电视、OLED、蓝宝石材料、柔性触摸屏等技术领域出现积极变化，部分公司盈利增长显著，部分公司则面临业绩下滑。重点推荐组合包括长盈精密、欧菲光、德赛电池、三安光电、阳光照明、洲明科技、铜峰电子、安洁科技、歌尔声学、欣旺达等。

主要观点

1. 中低端智能机需求爆发

   • 2014年一季度中低端智能机出货量超预期，联发科业绩表现强劲，股价上涨约20%。
   • 由于苹果产品处于空窗期，国产手机加快4G产品采购，带动中低端供应链复苏。
   • 2014年中低端供应链有望先于苹果供应链反弹，建议投资者优先关注。

2. iPad商用化开启

   • 微软发布Office for iPad，支持文档创建与编辑，提升iPad在商业场景中的应用能力。
   • iPad在便携性、待机时间上优于传统笔记本电脑，Office的推出将推动其进一步替代笔记本电脑。
   • 该产品利好安洁科技、德赛电池、歌尔声学和瑞声科技等iPad供应链公司。

3. 中低端供应链投资机会

   • 2014年中低端供应链公司估值调整至20-25倍，具备较好的安全边际。
   • 建议投资者关注长盈精密、欧菲光、劲胜股份、顺络电子、欣旺达等公司。

关键信息

一、市场表现

• 电子（申万）行业指数本周下跌4.1%。
• 中小板指数下跌4.0%，创业板指数下跌6.3%。
• 个股中，涨幅前五为：力源信息（15.8%）、利亚德（14.4%）、仪电电子（13.4%）、飞乐音响（8.5%）、春兴精工（6.9%）。
• 跌幅前五为：联建光电（-15.8%）、GQY视讯（-15.7%）、振华科技（-15.5%）、东晶电子（-15.5%）、法拉电子（-13.6%）。

二、重点推荐组合

• 长盈精密：国内精密金属结构件龙头，受益于智能穿戴设备和手机市场增长，预计2014-16年EPS分别为1.45元、2.17元、3.18元。
• 欧菲光：触摸屏行业领导者，光学业务进展迅速，预计2014年EPS为1.99元。
• 德赛电池：国内电池模组龙头，受益于苹果、三星供应链变化，预计2014年EPS为2.20元。
• 三安光电：LED芯片领域竞争力增强，预计2014年EPS为0.88元。
• 阳光照明：LED照明企业，估值较低，有望通过新兴渠道提升业绩，预计2014年EPS为0.60元。
• 洲明科技：照明业务增长，预计2014年EPS为0.78元。
• 铜峰电子：超级电容布局，技术储备充足，预计2014年EPS为0.88元。
• 安洁科技：苹果功能性器件龙头，2014年EPS为1.30元。
• 歌尔声学：电声行业龙头，预计2014年EPS为1.31元。
• 欣旺达：锂电池模组龙头，预计2014年EPS为0.80元。

三、行业动态

1. LED照明出口增长

   • 2013年中国LED照明出口额超54亿美元，出口占比维持在70%以上。
   • 价格下降80%以上，性价比提升，推动市场接受度提高。

2. 蓝宝石应用扩大

   • iPhone 6或采用蓝宝石镜片，蓝宝石晶棒厂有望受益。
   • 蓝宝石碟替代钻石碟，全球市场达100亿元，省下晶圆厂成本50%以上。

3. 4K电视市场崛起

   • 2013年全球4K电视出货量达160万台，中国厂商占全球84%。
   • 4K电视价格下降，利润空间压缩，但仍是高利润产品。

4. OLED迎来爆发

   • 中国企业反应迅速，与LG Display合作，2014年市场规模预计增长12倍。
   • OLED技术优势明显，能耗低、画质细腻、可衍生柔性、透明等应用。

5. 柔性触摸屏量产有望

   • 佛山团队计划在2016年实现柔性触摸屏量产，技术储备充足。
   • 柔性触摸屏将改变消费体验，推动智能穿戴设备发展。

6. 面板行业小阳春

   • 国内面板需求旺盛，价格有望上涨，深天马、京东方等企业盈利增长显著。
   • 面板进口关税有望提高，保护国内产业。

重点公司盈利预测及估值

投资建议

• 中低端供应链：建议优先关注，市场预期较低但实际景气度高于预期，部分公司估值已具备安全边际。
• iPad供应链：微软Office for iPad发布，推动iPad商用化，利好相关供应链公司。
• OLED与蓝宝石：技术进步和市场应用拓展将带来新的增长点。
• 面板行业：受益于需求增长和进口关税调整，有望迎来小阳春。

风险提示

• 市场波动风险：电子行业受宏观经济影响较大，需关注消费电子需求变化。
• 技术替代风险：部分高端产品可能被新技术替代，如OLED对LCD的冲击。
• 供应链变动风险：苹果、三星等大客户订单变动可能影响相关企业业绩。

总结

2014年3月电子行业在中低端智能机需求、iPad商用化、OLED和蓝宝石技术突破等多重因素推动下，迎来阶段性复苏。重点推荐公司涵盖供应链、消费电子、LED照明等多领域，投资者可关注中低端供应链及iPad相关企业，同时留意OLED、蓝宝石、柔性触摸屏等新兴技术带来的投资机会。