算力数据双驱动，关注电信行业投资价值_27页_2mb

金融工程专题：算力数据双驱动，关注电信行业投资价值

核心内容概览

本报告分析了电信行业在数字经济背景下的投资价值，重点围绕算力与数据要素两个核心驱动力展开。随着数字经济的快速发展，算力和数据要素成为推动行业增长的关键因素，电信行业也因此从“通信红海”向“信息蓝海”转型。

主要观点

1. 数字经济蓬勃发展，算力与数据要素双轮驱动

• 数字经济规模：2022年我国数字经济规模达50.2万亿元，占GDP比重41.5%，预计2032年将突破100万亿元。
• 算力需求激增：算力是数字经济时代的关键生产力，AIGC、大模型训练等技术推动算力需求快速提升。预计到2025年中国数据圈规模将达48.6ZB，全球占比27.8%。2025年中国算力规模将超过300EFLOPS，智能算力占比达35%。
• 数据要素市场：数据要素成为新型生产要素，预计2025年市场规模达1748亿元。国家数据局挂牌，推动数据要素市场制度建设，释放数据价值。

2. 电信运营商是数字经济国家队，受益于算力与数据要素发展

• 算力建设主力军：三大运营商2023年算力投资持续增长，中国移动、中国电信、中国联通分别投资452亿元、195亿元、149亿元，算力规模显著提升。
• 数据资源丰富：运营商拥有海量数据资源，如中国移动已沉淀超600PB高价值数据，日采集量超5.5PB，数据变现潜力大。
• 业绩持续向好：2023年前三季度，三大运营商营收稳健增长，归母净利润保持良好增速，新兴业务占比提升，成为增长新引擎。
• 资本开支下降：随着5G建设进入后周期，运营商资本开支占收比下降，折旧摊销优化，盈利能力有望提升。

3. AI算力带动通信设备需求提升

• AI服务器需求增长：2023年AI服务器出货量达120万台，同比增长37.7%，预计2024年再增长38%。
• 交换机与光模块需求提升：全球以太网交换机市场收入在2023年第二季度同比增长38.4%，高速率交换机需求显著增加。光模块市场预计未来5年以CAGR+11%增长，2027年将突破200亿美元。
• 核心设备商受益：中际旭创、中兴通讯、紫光股份等公司有望受益于算力设备需求增长。

关键信息

电信指数投资价值分析

• 收益表现：2018年末至2023年10月23日，电信指数年化收益达10%，同期沪深300、中证500、中证1000分别为4.8%、7.1%、7.6%。2023年电信指数获得24.5%正收益，而三大宽基指数为负。
• 估值水平：截至2023年10月23日，申万二级通信服务行业市盈率TTM为27.81倍，位于历史31.19%低位；通信设备行业市盈率TTM为28.4倍，位于历史12.56%低位，整体估值偏低，配置性价比高。
• 机构持仓：通信行业在公募基金中占净值比0.68%，股票投资市值比3.16%，机构持仓集中于行业龙头，行业市值增长率达121.34%，在所有行业中排名首位。

汇添富电信ETF简介

• 投资方式：采用完全复制法，紧密跟踪中证电信主题指数，投资比例不低于基金资产净值的90%。
• 费率结构：管理费0.50%，托管费0.10%，认购费根据份额不同有所调整。
• 基金经理：晏阳。
• 基金托管人：交通银行股份有限公司。
• 标的指数：中证电信主题指数。

风险提示

• 指数表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险。
• 分析基于历史公开信息，可能因指数样本股变化产生分析偏差。
• 不涉及对基金产品或指数样本股的推荐。

相关报告

• 《风险偏好回升进程阶段性结束》2023.11.19
• 《2024年金融工程风险排雷手册》2023.11.18
• 《东升西落，共振上行》2023.11.14

结论

电信行业在算力与数据要素双轮驱动下，展现出强劲的增长潜力和较高的投资价值。中证电信主题指数表现优于同类行业指数，估值处于历史低位，具备较高的配置性价比。汇添富电信ETF作为跟踪该指数的产品，具备良好的投资价值和跟踪能力，适合关注电信行业长期发展的投资者。