2021年6月基金资产配置报告：权益把握轮动机会，市场情绪主导国债走势-20210603-汇成基金-47页_2mb

2021年6月基金资产配置报告总结

核心内容

2021年6月基金资产配置报告分析了宏观经济、货币政策、财政政策、海外经济形势及国内权益和固收市场表现，为投资者提供资产配置建议。

主要观点

• 经济数据略低于预期，但整体向好：进出口数据亮眼，PPI增速超预期，CPI增速温和。
• 货币政策回归正常化：M2和社融增速低于预期，但预计下半年将逐渐趋缓。
• 财政政策趋于稳健：财政收入稳步增长，支出有所提升，但风险控制成为重点。
• 海外经济修复与疫苗接种进度密切相关：美国经济复苏可能性高，欧洲受疫情影响，印度经济前景不确定。
• 权益市场轮动明显：建议关注科技、周期和低估值板块，把握结构性行情。
• 固收市场国债收益率小幅下降，信用利差走窄：配置建议关注短久期纯债基金，规避不确定性。
• 货币市场利率小幅波动：预计6月市场利率围绕政策利率窄幅波动。

关键信息

一、经济数据略低于预期，通胀数据超预期

• 进出口数据亮眼：4月进出口总额同比增长37.0%，出口和进口增速均高于3月，贸易顺差保持高位。
• 工业增加值：4月工业增加值同比增长9.8%，制造业增长10.3%，两年平均增长6.8%。
• 固定资产投资：1-4月固定资产投资同比增长19.9%，其中制造业投资两年平均增速回正。
• 社会消费品零售总额：4月社消增速17.7%，较3月有所回落，但消费复苏仍是趋势。
• CPI与PPI：CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨6.8%，PPI向CPI传导受限，预计CPI温和上涨。

二、货币和财政政策回归正常化

• M2和社融增速下降：4月M2同比增长8.1%，社融增量为1.85万亿元，低于去年同期。
• 财政收入增长：1-4月财政收入同比增长25.5%，税收收入增长27.1%，非税收入增长16.6%。
• 财政支出增长：1-4月财政支出同比增长3.8%，重点在教育和就业，同时防范地方债务风险。

三、政策以稳为主，海外疫苗接种率有所提升

• 货币政策保持稳健：中国人民银行强调货币政策灵活精准，关注恢复经济与防范风险的平衡。
• 国常会部署大宗商品保供稳价：加强供需双向调节，防止大宗商品价格向CPI传导。
• 海外经济修复情况：美国经济复苏可能性高，欧洲受疫情反弹影响，印度经济前景不确定。

四、权益市场主要指数普涨，固收市场国债收益率小幅下降

• 主要指数普涨：5月主要指数涨幅超过3%，上证指数和创业板指涨幅居前。
• 板块轮动明显：国防军工、食品饮料、计算机涨幅靠前，农林牧渔、钢铁跌幅靠前。
• 国债收益率下降：10Y国债和国开债收益率小幅下降，利差走窄。
• 信用利差变化：中短端下降，长端上升，信用债市场面临分层。

五、5月公募基金平均收益1.13%，主要类型基金普涨

• 公募基金整体收益：5月公募基金平均收益1.13%，股票型、混合型、另类投资型基金涨幅靠前。
• ETF资金流入：5月ETF资金整体呈现流入状态。
• 股票型基金募集：5月股票型基金募集248.56亿元。

六、资产配置建议

• 权益市场：把握轮动机会，首选科技主线，关注成长明确、产业景气度提升的行业。
• 固收市场：市场情绪主导国债走势，建议配置短久期纯债基金，规避不确定性。
• 信用市场：建议关注高等级信用债，避免长久期低等级信用债。
• 货币市场：预计6月市场利率围绕政策利率小幅波动，关注资金供需变化。

风险提示

• 国内经济复苏力度：需关注消费数据回升及出口替代转化为需求改善的支撑力度。
• 财政政策风险：地方债务风险及政府杠杆率控制。
• 海外市场波动：美国经济复苏可能影响全球市场，需关注美联储政策变化。
• 信用债市场风险：低等级信用债可能面临违约风险，需谨慎配置。