20220410-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_疫情影响下_高端白酒影响较小_乳制品需求刚性_17页_889kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告分析了食品饮料行业在疫情下的表现与趋势，重点关注白酒、乳制品和啤酒三大板块。整体来看，高端白酒受疫情影响较小，乳制品需求刚性特征明显，啤酒行业短期承压但长期增长潜力较大。

主要观点

白酒板块

• 疫情对高端酒影响较小：Q1白酒板块表现较高景气，疫情对高端酒影响可控，春节动销良好，1-2月任务基本完成。
• 高端酒处于价值布局区间：茅台、五粮液、泸州老窖等估值处于合理区间，具备长期投资价值。
• 营销改革持续推进：茅台“五合营销法”和i茅台平台上线标志着营销体系的数字化转型，直销占比有望继续提升。
• 未来增长预期：2022年经营环比向好，业绩有望持续改善，中长期来看，茅台仍占据高端白酒市场主导地位。

乳制品板块

• 需求刚性凸显：疫情后健康意识提升，白奶需求增长显著，低温鲜奶受物流影响增速放缓。
• 渠道调整应对疫情：乳企积极拓展社区团购、电商等渠道，确保供应稳定，伊利、蒙牛库存相对良性。
• 龙头抗风险能力强：乳制品为必选消费品，终端需求坚挺，龙头公司盈利确定性较强，产品结构优化和成本压力趋缓将提升盈利水平。

啤酒板块

• 短期增速放缓：疫情导致现饮场景减少，影响高端产品布局，但电商渠道受益。
• 产品健康化趋势：消费者更加关注食品安全和健康，啤酒产品向低卡、低糖、低酒精方向发展。
• 场景家庭化：居民消费转向家庭及个人，未来随着疫情缓解，啤酒行业有望通过产品和渠道升级提升利润率。

关键信息

贵州茅台

• 2021年业绩表现：营收1094.6亿元，同比增长11.7%，净利润524.6亿元，同比增长12.3%。
• 产品矩阵完善：推出茅台1935、珍品茅台等产品，丰富消费选择。
• 营销改革：i茅台平台上线，直销占比提升，推动渠道扁平化和价格体系优化。
• “十四五”规划：茅台将推进高质量发展，目标成为“世界500强”企业。

乳制品企业

• 伊利股份：推荐个股，建议关注蒙牛乳业。
• 渠道调整：伊利、蒙牛通过社区团购等渠道确保供应，库存良性。
• 成本压力缓解：2022年成本压力趋缓，推动产品结构升级。

啤酒企业

• 推荐个股：青岛啤酒，建议关注华润啤酒、重庆啤酒。
• 产品升级：重庆啤酒推出低酒精啤酒，华润啤酒计划推出无醇啤酒。
• 数字化转型：华润啤酒通过电商渠道提升销量，重啤推进销售数字化。

行情回顾

• 板块表现：食品饮料指数本周下跌1.37%，在申万一级行业中排名第14位。
• 子板块涨跌幅：
  • 白酒：-0.65%
  • 其他酒类：-1.32%
  • 乳品：-1.60%
  • 预加工食品：-6.15%
  • 调味发酵品：-4.27%
  • 肉制品：-3.97%
• 个股涨跌幅前五：
  • 皇台酒业：+22.17%
  • 青岛食品：+11.12%
  • 海南椰岛：+7.56%
  • *ST中葡：+6.40%
  • *ST科迪：+4.41%
• 个股跌幅前五：
  • 得利斯：-15.88%
  • 甘源食品：-11.98%
  • 味知香：-10.15%
  • 佳禾食品：-10.07%
  • 安琪酵母：-9.65%

外资持股情况

• 白酒板块：贵州茅台沪股通持股6.57%，五粮液深股通持股5.25%，泸州老窖深股通持股2.47%，山西汾酒沪股通持股2.39%，洋河股份深股通持股2.79%。
• 乳制品板块：伊利股份沪股通持股15.93%。
• 啤酒板块：青岛啤酒沪股通持股2.38%。

重点产品价格数据

• 高端白酒批价：
  • 茅台整箱批价2830元，散瓶批价2640元，茅台1935批价1440元。
  • 五粮液批价965元，国窖1573批价920元。
• 原奶价格：生鲜乳主产区平均价有所波动，但整体保持稳定。

重要公告及新闻

• 重庆啤酒：2021年营收增长19.90%，净利润增长38.82%。
• 中炬高新：累计回购股份1126.12万股，金额3.84亿元。
• 加加食品：回购股份326.48万股，金额0.20亿元。
• 伊力特：可转债转股形成3761.54万股股份。
• 妙可蓝多：回购股份980.00万股，金额4.83亿元。
• 巴比食品：2021年营收增长41.06%，净利润增长78.92%。
• 行业动态：汾酒、五粮液推进改革，竹叶青打击线上窜货，习酒ERP平台试运行，贵州青酒一季度扭亏为盈，洋河股份增设酿造管理中心和知识产权保护部。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 疫情影响反复
• 食品饮料需求恢复不及预期
• 食品安全问题

投资建议

• 增持：贵州茅台、伊利股份
• 建议关注：五粮液、青岛啤酒、华润啤酒、蒙牛乳业、重庆啤酒

图表目录

• 图1：疫情影响2021H2啤酒销量增速放缓
• 图2：本周食品饮料子版块涨跌幅
• 图3：食品饮料板块外资持股总市值及占比
• 图4-11：重点个股沪港通持股数据
• 图12-15：重点白酒产品批价走势
• 图16-17：白酒与啤酒产量数据
• 图18：生鲜乳主产区平均价

行业走势

• 食品饮料板块整体承压，但高端白酒、乳制品等子板块表现相对稳健。

免责声明

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