20220908-国海证券-格力电器-000651.SZ-2022半年报点评_2022Q2业绩超预期增长_新零售模式逐步落地_5页_396kb

格力电器2022半年报总结

核心内容概述

2022年8月30日，格力电器发布2022年半年报，显示出公司在收入和利润方面均实现稳健增长。报告指出，公司作为全球领先的家电企业，其多元化渠道布局和新零售模式逐步落地，为未来增长奠定了基础。分析师孟昕维持“买入”评级，并上调了盈利预测。

主要财务表现

• 2022H1总营收：958.07亿元，同比增长 4.13%
• 2022H1归母净利润：114.66亿元，同比增长 21.25%
• 2022Q2总营收：602.72亿元，同比增长 3.04%
• 2022Q2归母净利润：74.63亿元，同比增长 24.10%

关键业务增长点

• 绿色能源业务：2022H1营收达19.26亿元，同比增长 131.57%，表现尤为亮眼。
• 工业制品业务：2022H1营收28.88亿元，同比增长 57.79%，增长势头强劲。
• 空调业务：2022H1营收687.46亿元，同比增长 5.18%，仍是公司主要收入来源。
• 智能装备业务：2022H1营收2.00亿元，同比增长 2.40%，增长较为平稳。

盈利能力提升

• 毛利率：2022Q2为 24.99%，同比提升 1.65个百分点，主要得益于原材料价格回落。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.92% / 2.07% / 2.88% / -0.64%，整体费用控制良好。
• 净利率：2022Q2为 12.08%，同比提升 1.64个百分点，盈利能力有所增强。

渠道与零售模式进展

• 线上渠道：拓展了阿里巴巴（猫享&喵速达）、拼多多、抖音等电商平台旗舰店，新增风管机业务。
• 下沉渠道：与京东合作开设联合门店，并布局天猫优品渠道，增强市场渗透。
• 新零售模式：通过完善与第三方平台的系统对接及上线智能客服系统，配合线下门店建设，推进“线上线下+线下体验”模式。

盈利预测与估值

核心观点

• 业绩超预期：2022H1公司营收和净利润均实现增长，尤其是净利润增长显著。
• 业务结构优化：绿色能源和工业制品业务增长迅速，成为新的增长引擎。
• 盈利能力增强：毛利率和净利率双升，显示公司成本控制和盈利能力改善。
• 渠道多元化：线上线下渠道布局逐步完善，新零售模式逐步落地，有助于提升市场竞争力。
• 未来增长预期：分析师认为，公司未来有望受益于原材料价格回落、绿色能源和工业制品业务扩张，以及渠道改革的推进。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响市场需求和供应链稳定性。
• 行业竞争加剧：家电行业竞争激烈，需关注市场份额变化。
• 原材料成本波动：可能对毛利率产生影响。
• 多元化发展不及预期：绿色能源和工业制品业务增长可能不及预期。
• 渠道改革不及预期：新零售模式落地进度可能影响整体销售表现。

分析师信息

• 分析师：孟昕
• 职位：国海证券研究所家电行业负责人
• 教育背景：南开大学金融学、法学双学士；香港城市大学金融硕士
• 经历：曾任职于泰康保险集团、开源证券、中信建投证券

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅 20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅 10%~20%
• 中性：相对沪深300指数涨幅 -10%~10%
• 卖出：相对沪深300指数跌幅 10%以上

估值指标

• P/B：2022E为 1.64，持续下降，显示公司资产价值被市场低估。
• P/S：2022E为 0.91，较2021A下降，显示公司估值进一步压缩。
• EV/EBITDA：2022E为 2.73，持续下降，表明市场对公司估值趋于理性。

总结

格力电器在2022年半年报中展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，尤其在绿色能源和工业制品业务上表现突出。公司持续推进多元化渠道布局和新零售模式落地，增强了市场竞争力。分析师上调盈利预测并维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。然而，也需关注行业竞争、原材料价格波动等风险因素。