20230122-中国银河-轻工行业周报_12月竣工环比改善_欧派业绩预告表现稳健_23页_1mb

轻工行业周报总结（2023年1月22日）

核心内容

本周轻工制造板块整体下跌，跌幅为0.72%，在31个子行业中排名靠后。其中，家居用品板块跌幅较大，为2.48%。但文娱用品、包装印刷及造纸板块则呈现上涨趋势，分别上涨0.66%、0.66%、0.05%。轻工行业整体受到地产政策影响，部分细分行业如家居、造纸、包装等表现出一定的复苏迹象。

主要观点

家居行业

• 政策支持：地产政策持续放松，有助于缓解行业压力，促进竣工数据改善，支撑家居需求。
• 行业表现：2022年12月全国房屋竣工面积同比下降6.57%，但降幅环比收窄。家具类零售额同比下降7.5%，行业整体承压，但龙头表现稳健。
• 龙头动态：欧派家居预计2022年营业收入同比增长5%~15%，归母净利润同比增长0%~5%。家居龙头正通过大家居战略提升流量竞争力，推动行业集中度提升。
• 消费复苏：疫情改善带动线下客流回暖，延期需求有望释放，建议关注春节节后及315期间的消费表现。

造纸行业

• 原材料价格下行：废黄纸板价格下跌0.4%，瓦楞纸及箱板纸价格维持稳定。纸浆价格有所松动，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别较上周下跌0.07%、0.04%、0%。
• 盈利改善：成品纸毛利率有所回升，随着纸浆供应释放，预计未来毛利率仍有改善空间。
• 行业展望：建议关注太阳纸业、岳阳林纸及仙鹤股份等龙头，其具备成本优势及成长潜力。

包装行业

• 原材料成本下降：瓦楞纸、箱板纸价格低位企稳，镀锡板卷及铝材价格也有所回落，行业盈利修复确定性强。
• 需求改善：金属包装受益于啤酒罐化率提升及碳酸饮料扩张，塑料包装受益于环保趋势。
• 龙头表现：裕同科技预计2022年归母净利润增长40%~60%，包装主业逆势拓展，产业布局持续推进。

关键信息

行业数据

• 家居：2022年12月全国房屋竣工面积同比下降6.57%，降幅环比收窄13.66pct；家具类零售额为1,635亿元，同比下降7.5%。
• 造纸：2023年1月20日，废黄纸板价格为1,764元/吨，环比下跌0.4%；瓦楞纸均价为3,266元/吨，箱板纸均价为4,404元/吨，分别与上周持平。
• 包装：2022年1月至12月，家具及零件出口金额为696.8亿元，同比下降5.3%；2022年12月，全国30大中城市商品房成交面积同比上涨18.7%。

个股表现

• 涨幅前五：华源控股（+16.4%）、松发股份（+14.59%）、翔港科技（+8.87%）、ST松炀（+8.16%）、冠豪高新（+7.84%）。
• 跌幅前五：安妮股份（-19.79%）、实丰文化（-11.23%）、我乐家居（-9.95%）、志邦家居（-7.45%）、尚品宅配（-7.33%）。

建议关注标的

家居板块

• 定制龙头：欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、志邦家居（603801.SH）、金牌厨柜（603180.SH）
• 软体龙头：顾家家居（603816.SH）、喜临门（603008.SH）、慕思股份（001323.SZ）
• 保交楼受益标的：江山欧派（603208.SH）、王力安防（605268.SH）

造纸板块

• 浆纸系龙头：太阳纸业（002078.SZ）、岳阳林纸（600963.SH）
• 特种纸龙头：仙鹤股份（603733.SH）

包装板块

• 纸包装龙头：裕同科技（002831.SZ）
• 金属包装龙头：奥瑞金（002701.SZ）

轻工消费板块

• 电子烟龙头：思摩尔国际（6969.HK）
• 文具行业引领者：晨光股份（603899.SH）
• 露营经济受益者：浙江自然（605080.SH）

风险提示

• 经济增长不及预期：可能对整体行业需求造成影响。
• 原材料价格大幅波动：可能对行业盈利产生冲击。

行业评级与公司评级

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报10%~20%。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

行业动态

政策动态

• 地产政策放松：中央出台多项政策支持地产行业，包括保交楼专项借款及贷款支持计划，有助于行业复苏。
• 电子烟消费税落地：国内电子烟行业进入规范发展阶段，政策提升行业门槛，推动行业集中度提升。
• 英国禁塑令：英国将在2023年底前禁止一次性塑料产品，对环保包装行业形成利好。

公司公告

• 业绩预告：多家上市公司发布2022年业绩预告，如岳阳林纸、好菜客、永安林业等，部分企业业绩显著增长，部分企业则面临亏损。

结论

轻工行业整体承压，但部分细分行业如家居、造纸、包装等已出现回暖迹象。政策支持与行业整合推动龙头公司稳健发展，同时环保趋势及消费复苏为行业带来新机遇。建议重点关注定制家居、电子烟、文具及环保包装等成长性较强的领域，同时关注原材料价格波动及政策变化带来的潜在风险。