20230304-中国银河-轻工制造行业月报_业绩改善预期驱动股价上涨_家居2月涨幅居前_21页_1mb

轻工制造行业月报总结 - 2023年3月4日

核心内容

轻工制造行业在2023年2月表现出强劲的上涨趋势，尤其在家居领域涨幅显著。政策支持、地产复苏、需求释放及企业营销策略的优化是推动行业向好的主要因素。同时，造纸和包装行业因原材料价格下行而迎来盈利改善，轻工消费板块中的电子烟和文具行业亦展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 家居行业：地产销售与竣工数据持续改善，叠加疫情后需求释放及企业营销策略升级，家居龙头表现亮眼，315期间有望实现高增长。
• 造纸行业：原材料价格下行带动盈利改善，浆纸系产能释放将支撑价格稳定，特种纸提价策略提升龙头业绩弹性。
• 包装行业：金属与塑料原料价格低位运行，行业盈利修复确定性强，龙头议价能力增强。
• 轻工消费：电子烟行业政策规范但成长性显著，文具市场持续扩容，集中度提升。

关键信息

家居行业

• 政策支持：中央政策支持地产融资端修复，促进竣工改善。
• 数据表现：2023年1月住宅工程完工项目个数同比增长21.5%，规模增长40%；2月30个监测城市新房成交面积同比、环比涨幅均超4成，二手房成交体量同比增长122%。
• 龙头表现：建议关注定制家居龙头【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】【金牌厨柜】；软体家居龙头【顾家家居】【喜临门】【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】【王力安防】。

造纸行业

• 原材料价格下行：废黄板纸价格下跌，成品纸价格与毛利率有所改善。
• 浆纸系产能释放：Arauco MAPA项目和UPM纸浆厂建设进展显著，带动浆价下行。
• 特种纸提价：龙头纸企对特种纸进行两轮提价，提升盈利空间。
• 建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】【岳阳林纸】；特种纸龙头【仙鹤股份】。

包装行业

• 原材料价格低位：镀锡板卷、铝期货结算价下行，推动盈利改善。
• 需求复苏：便携式消费电子销量稳定，高端白酒市场快速成长，推动包装需求。
• 建议关注：包装行业龙头【裕同科技】【奥瑞金】。

轻工消费

• 电子烟行业：全球市场持续增长，国内监管政策落地，行业将进入规范发展阶段，思摩尔国际具备出口竞争力。
• 文具行业：C端市场稳健发展，B端大办公市场空间广阔，晨光股份表现突出。
• 建议关注：电子烟行业引领者【思摩尔国际】；文具行业引领者【晨光股份】；露营经济受益者【浙江自然】。

行业现状与问题

行业分散，效率待提升

• 行业门槛低，市场参与者众多，导致资源配置效率不足。
• 生产技术成熟，难以实现革命性突破。

企业实力不足

• 中高端产品竞争力弱，设计水平较低，依赖国外合作。
• 资本实力不足，上市企业数量有限，头部企业市值对标海外仍有提升空间。
• 自动化程度不高，对新兴技术应用不足。

行业建议

• 加强创新引领：推进关键技术研发工程，增加升级创新产品。
• 提升产业链现代化：补齐产业链短板，推进数字化转型，发展服务型制造。
• 关注政策导向：把握政策带来的行业变革，推动企业向高质量发展转型。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
• 地产复苏不及预期：可能导致家居需求增长受限。
• 原材料价格上涨：可能对盈利产生压力。

投资建议

• 家居：建议关注定制、软体及保交楼受益龙头。
• 造纸：关注浆纸系及特种纸龙头。
• 包装：关注金属与塑料包装行业龙头。
• 轻工消费：关注电子烟与文具行业领先企业。

行业数据与估值

• 行业收益率：轻工制造板块本月上涨6.68%，家居用品板块涨幅最大。
• 行业估值：包装印刷、家居用品、造纸、文娱用品PE-TTM分别为33.95、33.59、27.73、64.73，估值水平有所抬升，后续仍有空间。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（超越行业平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与行业平均回报相当）、回避（低于行业平均回报10%及以上）。

行业发展趋势

• 政策引导：工信部等五部门推动轻工行业高质量发展，提升行业竞争力。
• 需求复苏：疫情缓解带动消费需求，推动行业增长。
• 技术升级：加强创新与数字化转型，提升行业附加值。

附录

• 分析师：陈柏儒，轻工制造行业首席分析师。
• 联系方式：010-80926000；chenbairu yj@chinastock.com.cn。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而产生的损失负责。