20221031-国盛证券-11月策略观点与金股推荐_二次筑底_同与不同_13页_560kb

报告摘要

投资策略总结：11月策略观点与金股推荐

核心内容

11月投资策略聚焦于A股市场的“二次筑底”阶段，指出当前市场已进入新的底部构筑期，但与之前的V型反转不同，四季度更倾向于“耐克”底形态。这意味着市场回升动力由快变量（如政策刺激）转向慢变量（如内需和信用），后期磨底时间延长、上涨斜率放缓。

市场情绪和资金流向方面，10月下旬市场情绪恶化，北上资金大幅流出，龙头权重股集体下挫。但随着三季报的结束，市场开始关注来年盈利预期和潜在政策催化。三季度公募基金已开始向军工、地产、交运、计算机等板块调仓，这些板块具备拥挤度低、相对估值便宜、政策博弈空间大的特点。

策略建议采用“哑铃型”布局思路，围绕变局下的“两个确定性”展开：

低位价值确定性：关注央企地产、黄金、电力、医疗服务、医疗器械等板块，具备高安全边际和估值修复潜力；
景气或政策确定性：关注军工（航空装备）、风电（海风）、信创等板块，受益于行业景气度提升或政策支持。

主要观点

信贷结构变化影响市场信心：
- 居民与企业中长贷“脱钩”，居民信贷收缩未见缓解；
- 基建贷款需求指数拐点尚未出现，信贷扩张缺乏持续性。
市场对业绩反应偏负面：
- 三季报业绩有喜有忧，但市场更关注利空；
- 基本面预期面临拐点，如出口、通胀等；
- 宏观不确定性高，市场观望情绪浓厚。
A股进入二次筑底阶段：
- 指数空间和交易信号显示无需继续悲观；
- 当前为“稳进者快”，时间站在A股这一边，但尚不能完全确认大底；
- 龙头股表现疲软，但市场结构开始向政策催化与低位反转倾斜。
行业与政策催化成为后续重点：
- 业绩期结束，盈利预期和政策博弈将成为主要驱动因素；
- 公募基金调仓方向显示对军工、地产、交运、计算机等板块的偏好。

关键信息

11月金股组合推荐如下：

代码	名称	重点逻辑	投资建议	目标价/PE
300587.SZ	天铁股份	减振主业边界拓宽，锂业务垂直一体化，估值修复空间大	买入	13元/股（2022年PE 22.7倍）
300881.SZ	盛德鑫泰	小口径无缝钢管龙头，受益于煤电景气周期，高端产能即将释放	买入	24.7倍PE
688501.SH	青达环保	火电灵活性改造龙头，受益煤电投资与改造，潜在市场空间广阔	买入	23.83倍PE
002531.SZ	天顺风能	风电塔筒龙头，受益2023年风电放量，海内外布局海风产能	买入	11.0倍PE
600416.SH	湘电股份	国家科技进步特等奖获得者，军工与新能源装备处于爆发拐点	买入	39X PE
600893.SH	航发动力	国内唯一全谱系军用航发供应商，三代机交付提速，盈利能力提升	买入	61X PE
300820.SZ	泰嘉股份	锯切龙头，受益于国产替代与海外市场增长，新能源业务布局良好	买入	21.4X PE
603733.SH	仙鹤股份	特种纸赛道龙头，产品结构优化，成本回落助力盈利弹性释放	买入	11.8X PE
600754.SH	锦江酒店	酒店行业龙头，复苏确定性强，RevPAR恢复至2019年水平，积极整合与扩张	买入	19.9X PE
000568.SZ	泸州老窖	高端白酒龙头，国窖与特曲双轮驱动，产品结构优化，盈利增长可期	买入	19X PE
300871.SZ	回盛生物	养殖高景气受益者，产品结构优化，盈利与成长性双重修复	买入	15.3X PE
002142.SZ	宁波银行	财务稳健，估值触底，具备高成长性与低风险特征	买入	0.91x PB
002244.SZ	滨江集团	杭州土储优势明显，销售跑赢行业，融资成本低，财务结构健康	买入	11.7元/股
600325.SH	华发股份	上海逆势增储，销售表现优异，地方国资背景提供流动性保障	买入	15.5元/股