通信行业深度报告_全球运营商4G低频重耕渐次推进_5G大投入前的周期低谷_业绩不低_18页_1mb

全球运营商4G低频重耕渐次推进，5G大投入前的周期低谷、业绩不低

核心内容

随着2G/3G网络使用率下降，低频段频谱资源逐渐闲置，全球运营商正在推进4G低频重耕，以提升频谱利用率和网络效益。这一过程不仅为运营商带来成本节约和网络优化的红利，也为设备商、光模块、光纤光缆等产业链上下游企业带来新的市场机遇。同时，低频重耕也为5G网络的建设奠定基础，为后续大规模投资做好准备。

主要观点

• 低频重耕的重要性：低频段（如900MHz、1800MHz）具有更广的覆盖范围和更强的穿透力，适合提升网络覆盖效率，尤其在农村地区表现突出。
• 国内进展显著：2017年至今，中国移动、中国联通、中国电信已陆续启动低频重耕建设，预计2019年市场空间将达到665亿元人民币。
• 全球趋势明显：北美、欧洲等地区也将逐步推进低频重耕，预计2025年全球市场空间将累计达到892亿美元。
• 5G准备阶段：低频重耕作为5G建设的前奏，有助于运营商构建更稳定的4G网络，为5G商用提供基础支撑。
• 产业链受益明显：系统设备、光器件、天线射频、光纤光缆等环节的设备商将直接受益，投资建议中提及了多家受益公司。

关键信息

低频重耕的定义与意义

低频重耕是指将原本用于2G/3G网络的低频段频谱资源重新用于4G网络部署，以提升网络覆盖能力和频谱利用率。该方式能显著降低基站建设成本，提高用户覆盖效率，是运营商提升网络性能的重要手段。

国内运营商情况

• 中国移动：自2017年起加强低频重耕，2018年集采基站、天线规模显著增加，预计2019年低频重耕投资占比将升至50%左右。
• 中国联通：2016年起逐步推进低频重耕，2019年1月启动无线网络整合项目，预计低频重耕投资占比较大。
• 中国电信：2016年启动800MHz频段LTE建设，2017年实现全网覆盖，2018年继续加大天线采购力度，计划2019年完成CDMA清频退网。

市场空间预测

• 2019年国内市场空间：预计达到665亿元人民币，约合99亿美元。
• 2019-2021年北美与欧洲市场空间：累计约346亿美元。
• 2022-2025年全球其他地区市场空间：预计达到447亿美元。
• 2019-2025年全球市场空间累计：预计达到892亿美元。

投资建议

• 系统设备：重点关注烽火通信、中兴通讯。
• 光交换及光器件：新易盛、光迅科技、博创科技、中际旭创。
• 无线产业链：鸿博股份、世嘉科技、中石科技、东山精密、大富科技、俊知集团、沪电股份、深南电路、京信通信。
• 光纤光缆：亨通光电、中天科技、长飞、特发信息。
• 电信运营商：中国联通、中国铁塔（港股）。

风险提示

1. 运营商资本开支不及预期：若运营商因收入压力削减投资，可能影响设备商订单。
2. 5G商用延迟：若5G标准制定或产品研发进度不及预期，可能延缓低频重耕与5G建设的节奏。
3. 中美贸易摩擦影响：可能对通信设备出口及供应链带来不确定性。
4. 市场政策变化：若国家对5G、物联网等新兴领域扶持力度减弱，可能影响运营商部署意愿。
5. 技术发展滞后：若5G相关技术发展缓慢，可能导致上游企业持续承压。
6. 用户流量增长乏力：若数据流量增速放缓，运营商可能减少网络扩容投资，影响产业链需求。

结构性增长机遇

低频重耕作为5G大规模投资前的重要准备阶段，将为通信行业带来结构性增长。设备商、光模块、光纤光缆等产业链企业将受益于这一趋势，市场空间有望持续扩大。同时，随着全球各区域低频重耕的逐步启动，通信行业将迎来新一轮投资高峰。