20240302-华创证券-杰华特-688141.SH-2023年度业绩快报点评_短期业绩承压_布局高端产品未来可期_5页_671kb

杰华特（688141）2023年度业绩快报点评

终端需求疲软导致短期业绩下滑，国产替代与产品放量有望推动公司重回增长轨道

业绩概况

公司发布2023年度业绩快报，营收同比下降80.3%至133.1亿元，归母净利润亏损53.5亿元，同比跌幅超490%，扣非后归母净利润亏损55.9亿元，同比下滑68.2%。Q4单季营收同比降198%，环比下滑79.9%，亏损继续扩大。

业绩下滑原因

1. 所处行业终端需求疲软，客户面临去库存周期
2. 产品销量虽增长，但价格承压
3. 研发费用及股权激励费用同比增加

未来展望

1. 行业周期触底反弹：

   • 半导体景气周期回暖迹象明显
   • 重点产品领域国产替代加速推进
   • 多相电源/Direct MOS等高端芯片国产化率仍低，海外厂商（如TI、MPS）仍占主导地位

2. 产品布局突破：

   • 已实现全等级产品线布局
   • 成为国内少数可提供高端电源管理产品厂商
   • 产品性能持续迭代

核心优势

1. 虚拟IDM模式构建技术壁垒
2. 已建成中低压/高低压/超高压BCD工艺平台
3. 主要客户包括英特尔、小米、戴尔、惠普等知名厂商

投资建议

维持“推荐”评级，下调盈利预测：

• 2023年归母净利润-53.5亿元
• 2024年归母净利润由原预计-19.1亿调至-191亿
• 2025年预计归母净利润40亿元

风险提示

• 下游需求恢复不及预期
• 新产品开发进度受阻
• 行业竞争加剧