20170710-东北证券-2017年中期轨交策略报告_轨交投资节奏加快_下半年机会显现_16页_1mb

运输设备/机械设备行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年中期轨道交通行业的发展趋势与投资机会，分析了铁路与城市轨道交通（城轨）的投资情况、招标动态、后市场发展及产业链布局。报告指出，2017年下半年将是铁路与城轨建设投资加速推进的关键时期，重点推荐行业龙头与产业链优质标的。

主要观点与关键信息

铁路投资情况

• 投资规模：2017年1-5月铁路固定资产投资达2179亿元，同比增长2.54%，与2014-2016年同期相比增幅偏低。
• 全年目标：根据政府工作报告，2017年全年铁路建设投资目标为8000亿元，预计下半年将加速推进，全年投资规模有望超过目标。
• 投资节奏：历史数据显示，铁路投资下半年通常高于上半年，2017年预计下半年投资放量，带动产业链企业订单与业绩同步增长。
• 铁路规划：根据《中长期铁路网规划》，到2020年铁路网规模将达15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80%以上的大城市；2025年铁路网规模预计达到17.5万公里，高速铁路达3.8万公里。

“复兴号”带来的行业变局

• “复兴号”启动：2017年6月26日，“复兴号”中国标准动车组正式在京沪高铁运行，标志着中国高铁技术全面实现自主化。
• 招标预期：2017年全年动车招标预计在400列左右，下半年将放量，传统CRH“和谐号”系列仍为主导车型，中国标准动车组逐步放量。
• 产业链受益：动车组检修市场持续放量，预计2020年动车组维修市场规模将突破300亿元，中国中车等整车与核心零部件企业将显著受益。
• 检修市场：动车组检修分为5级，其中3级以上检修成本较高，由中车主导，1、2级检修由铁总机务段完成，检修市场未来将成重要增长点。

城市轨道交通发展

• 发展迅猛：2017年和2018年全国城轨新增营业里程和新开工里程将超过1000公里，预计“十三五”期间城轨投资总额将达3.5万亿元。
• 区域差异：北上广深等一线城市城轨里程占全国的60%，北京和上海占全国已通车里程的40%以上，城轨发展从一线城市向二三线城市拓展。
• 城市化推动：随着城市化率提升和人口集中，城轨成为解决城市交通问题的重要手段，预计2020年全国城轨车辆密度将达到7.0辆/公里。
• 投资结构：城轨投资主要集中在站前和站后施工环节，占总投资的50%以上，车辆装备投资占8%，预计“十三五”期间城轨车辆投资总额将达2800亿元。

建议关注的标的

风险提示

• 铁路固定资产投资低于预期
• 城轨建设进度低于预期
• 国产化推进进程不及预期

行业发展趋势

• 铁路：投资维持高位，但后市场和国际化拓展成为主要增长点。
• 城轨：发展迅猛，未来五年将至少翻倍，成为行业最大弹性来源。
• 产业链：随着动车组招标放量和检修市场增长，产业链上下游企业将受益。

图表与数据参考

• 图1：2017年1-5月铁路固定资产投资及其增速
• 图2：2012年-2016年铁路固定资产分季度投资图
• 图3：中长期铁路网规划图
• 图4：中长期高速铁路网规划图
• 图5：中国与世界其他国家铁路网密度对比
• 图6：中国与世界其他国家人均铁路网密度对比
• 图7：中国标准动车组发展历程
• 图8：动车招标时间季度分布图
• 图9：中国高铁开拓国际市场具备的四大优势
• 图10：北京公共交通运输力与城轨运力比重对比
• 图11：上海公共交通运输力与城轨运力比重对比
• 图12：全国汽车保有量变化趋势
• 图13：城市轨道交通运营线路里程及预测
• 图14：中国城市轨道交通投资额变化及预测
• 图15：城轨投资在产业链条中的比重分布

分析师信息

• 竺佳敏：上海交通大学机械学院工学硕士，现任东北证券研究咨询分公司中小市值分析师，研究方向包括新能源汽车产业链等新兴产业。
• 邹桂龙：助理分析师，复旦大学经济学学士、金融学硕士，主要研究领域为轨道交通产业。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准5%至15%之间
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益

机构信息

• 东北证券股份有限公司：总部位于长春市，同时在北京、上海、深圳设有分支机构。
• 联系方式：
  • 长春：生态大街6666号，邮编130119
  • 北京：锦什坊街28号，恒奥中心D座，邮编100033
  • 上海：杨高南路729号，邮编200127
  • 深圳：大冲商务中心1栋2号楼24D，邮编518000

机构销售信息

• 华北地区：销售总监李航，电话(010)63210890，邮箱lihang@nesc.cn
• 华东地区：销售总监袁颖，电话(021)20361100，邮箱yuanying@nesc.cn
• 华南地区：销售总监邱晓星，电话（0755）33975865，邮箱qiuxx@nesc.cn