20221212-国投安信期货-2023年豆一年度策略_政策驱动下_供需偏宽松_15页_813kb

豆一市场分析与行情展望总结

核心内容

本报告由国投安信期货农产品首席分析师吴小明撰写，分析了2023年豆一市场的供需格局及价格走势。报告指出，在政策驱动下，国产大豆供给端呈现增产趋势，而需求端相对稳定，预计可能出现累库现象，导致价格下行压力。

主要观点

1. 国产大豆市场

• 产量情况：
  2022年全国大豆产量预计为1970万吨，同比增加330万吨，增幅为20.1%。播种面积达998万公顷，同比增加156万公顷，增幅为19%。黑龙江地区作为主要产区，播种面积和单产均有所提升。

• 消费情况：
  2022/23年度中国大豆食用及工业消费预计为1650万吨，同比增加40万吨，增幅为2.48%。国产大豆主要用于食用领域，压榨消费预计为160万吨，同比增加60万吨。

• 年度结余：
  2022/23年度国产大豆供给量增加，结余量为540万吨，较上一年度显著提升，显示供给端宽松。

• 大豆拍卖情况：
  中央储备从2022年3月开始拍卖进口大豆，截至11月底，拍卖总量为1586万吨，成交总量为397万吨，平均成交率为25%。拍卖均价呈现重心下移趋势，11月成交均价为5378~5407元/吨。

• 国产与进口豆价差：
  2022年国产豆与进口豆价差从年初的1700元/吨缩小至200元/吨，价差修复可能提振国产豆压榨消费。

2. 外围大豆市场

• 全球油籽供需：
  2022/23年度全球油料库存消费比为22.8%，期初库存同比下降，但产量增速高于压榨增速，期末库存同比增加839万吨，呈现累库预期。

• 全球大豆供需：
  2022/23年度全球大豆库存消费比为26.87%，期末库存同比增加750万吨，但尚未恢复到2020/21年疫情初期水平。产量主要增长来自阿根廷、巴西和中国，美国则略有下降。

• 全球玉米供需：
  2022/23年度全球玉米库存消费比为25.59%，期末库存同比下降692万吨，库销比微增，显示库存重建尚未完成。

• 全球小麦供需：
  2022/23年度全球小麦库存消费比为33.85%，期末库存同比下降849万吨，库存重建仍需时间。

3. 行情展望

• 政策驱动：
  国内政策鼓励扩大大豆种植，预计2023年国产大豆供给将屡创新高，但需求偏稳，可能导致价格下行。

• 价格策略建议：
  在中储粮收购期间，建议参考收购价；春节后需回归基本面，警惕价格底部未夯实，建议在反弹尾声进行空配。

关键信息

• 产量与政策：2022年国产大豆产量创历史新高，政策端持续推动种植面积和单产提升。
• 库存与价格：国内大豆库存可能因供给宽松而累库，价格存在下行压力。
• 拍卖与市场影响：中央储备拍卖进口大豆，成交率和均价均呈现下行趋势。
• 国际供需环境：全球大豆、玉米、小麦库存均处于较低水平，需时间重建，市场仍处于高估值区域。
• 工业需求：工业需求对价格有拖底作用，但整体仍受天气、战争、农资价格等因素影响。

作者信息

• 姓名：吴小明
• 职位：国投安信期货农产品首席分析师
• 从业经验：8年油脂油料产业链研究经验，3年原油产业链研究经验
• 资质：从业资格证号：F3078401，投资咨询号：Z0015853
• 背景：曾任职于嘉能可、重庆红蜻蜓油脂、永安期货研究院，专注于豆一、豆油、棕榈油期货策略研究。

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