20240909-华创证券-_每周经济观察_WEI指数连续三周小幅回升_15页_1mb

华创宏观《每周经济观察》2024年9月9日

摘要

最新的华创宏观WEI指数连续三周小幅上行至349%，表明部分经济活动分项有所回升，但整体景气仍面临下行压力。外贸与土地成交数据边际改善，但出行链、汽车零售、航班量及非农数据不佳，反映内部需求疲软。基建、财政、货币政策持续稳定，同时能源价格波动、国际油价大幅下挫也对市场情绪产生影响。

主要内容

❖ 景气向上

1. 华创宏观WEI指数小幅回升：9月1日指数达349%（+3.9环比），但整体仍偏弱。回升分项包括煤炭港口吞吐量、乘用车批零、电影票房等，而商品房成交、钢厂线材产量等则走弱。
2. 集装箱吞吐量企稳：9月1日当周我国监测港口吞吐环比增长58%，四周累计同比+8%。
3. 土地成交活跃度提振：9月以来百城住宅类土地成交面积同比+120%。

❖ 景气向下

1. 出行交通链条持续疲软：地铁客运量近期回落，国内航班数同比上升但环比下滑。
2. 汽车零售增速转负：8月份乘用车零售销量同比下降5%，7月亦为负增长。
3. 国际油价暴跌：美布两油本周分别下降8%与9.8%，利比亚争端缓和与非农数据偏弱是主因。
4. 大宗商品价格普遍走低：螺纹钢、纯碱玻璃价格大跌，建材需求端保持疲软。

❖ 财政与货币环境

1. 新增专项债发力：9月9日单周计划发行近2000亿元，年内专项债剩余12万亿额度或需尽快填补。
2. 利率下行：国债收益率多期限降逾300个基点，说明宽松货币环境仍处于主导。

投资提示

微观数据放缓与宏观政策宽松形成对比，需关注后续非农数据与PMI变化。保持当前利率区间展望的同时，等待更多韧性数据支撑。

（注：总结约516字，数据截至2024年9月1日，具体分析参考原报告）