20220108-国金证券-电力设备与新能源行业研究_基本面坚实不惧调整_归来仍是2022年核心赛道_14页_1mb

新能源与汽车研究部行业周报总结

核心内容概述

本报告为国金证券新能源与汽车研究部发布的行业周报，对2022年新能源与汽车行业进行分析，维持“买入”评级。报告指出，尽管短期政策调整和市场波动存在，但新能源行业基本面坚实，未来增长潜力大，特别是整车、零部件、电池等子行业。

主要观点

1. 行业基本面稳健

• 全球需求增长：中国、美国、欧洲、日韩等主要市场电动化趋势明显，预计2022年全球新能源车销量将实现J型增长，中国销量预计达550万辆，美国120万辆，欧洲300万辆。
• 终端销量表现：12月零售销量环比增长19%，全年零售预计2020万台，同比增长4.7%。新能源车销量预计全年达330万台（批售）和320万台（零售），同比增长182%和170%。
• 淡季不淡：1月电池中游排产环比提升5%-20%，显示行业景气度持续。

2. 政策与市场影响分析

• 补贴退坡：2022年新能源车补贴退坡30%，但对终端销量影响有限，市场仍由自发需求驱动。
• 政策调整风险：行业普遍面临政策调整期，厂商应对效果可能低于预期。
• 产业链竞争：新能源产业链竞争加剧，需关注价格波动和利润空间压缩风险。

3. 子行业重点分析

整车

• 销量关键观测月：3月、4月是2022年终端销量的关键月份。
• 市场集中度提升：未来整车市场集中度将提升，产业链利润分配更合理。
• 投资机会：中期关注车型周期，长期关注智能化研发和数据能力强的公司，如比亚迪、长城等。

零部件

• 渗透率提升方向：智能底盘（空气悬挂、线控制动、CDC减震等）、热管理热泵、一体化铸件、车载HEPA等。
• 国产化率提升方向：控制器、微电机、音响、轮胎、IGBT等。
• 重点公司：中鼎股份、伯特利、保隆科技、三花智控、盾安环境、拓普集团、旭升股份、文灿股份、合兴股份、福耀玻璃、九丰能源、亿华通等。

电池

• 排产持续增长：1月行业排产环比提升5%，淡季不淡。
• 价格走势：锂盐、钴、正极材料价格均有上涨，负极价格平稳。
• 投资建议：关注全球竞争力强的公司如宁德时代、恩捷股份、华友钴业、贝特瑞、容百科技、璞泰来、科达利、天赐材料、德方纳米等，以及国产化率提升的炭黑、铝塑膜等领域。

关键信息

本周重要行业事件

• 容百科技与宁德时代战略合作：容百科技2022年向宁德时代供应约10万吨高镍三元正极，预计占总产量56%-67%。
• 新能源车补贴政策退坡：2022年补贴退坡30%，但市场仍表现强劲。
• 新车型发布：广汽埃安AION LX Plus、索尼Vision-S 02、团车网进军造车、福特F-150 Lighting、比亚迪汉DM-i、唐DM-i、零跑C11性能版等。

产业链主要产品价格

• 钴：MB标准级钴报价34.00美元/磅，合金级钴报价34.00美元/磅。
• 锂盐：氢氧化锂报价23.7万元/吨，碳酸锂报价29.8万元/吨。
• 正极材料：三元材料523/622/811均价分别为27/27/27.5万元/吨。
• 电解液：6F（国产）价格59万元/吨，LFP电解液价格10-12.1万元/吨，三元电解液价格12.5-14万元/吨。
• 负极材料：人造石墨（中端/高端）4.5-5.8万/吨和6.5-7.8万/吨，天然石墨（中端/高端）3.2-4.5万/吨和4.8-6.3万/吨。
• 隔膜：国产中端9μ湿法基膜均价1.35元/平米，高端7μ湿法基膜均价2.0元/平米。

排产数据

• 1月排产：电池中游排产环比提升5%-20%，显示行业持续增长。

投资建议

• 整车：推荐比亚迪、长城等引领经济性电动化的公司，长期关注智能化研发和数据能力强的公司。
• 零部件：关注智能底盘、热泵、一体化铸件、控制器、微电机、音响、轮胎等渗透率和国产化率提升方向。
• 电池：推荐宁德时代、恩捷股份、华友钴业、贝特瑞、容百科技、璞泰来、科达利、天赐材料、德方纳米等具备全球竞争力的公司，以及炭黑、铝塑膜等国产化率提升领域。

风险提示

• 政策调整：新能源行业普遍迎来政策调整期，厂商应对措施效果可能低于预期。
• 产业链价格竞争：新能源产业链供给端愈发丰富，竞争异常激烈，价格波动可能影响利润空间。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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